Rất nhiều công thức trong đầu tư quá đơn giản vì thị trường luôn thay đổi và các công ty đang phát triển. Khi được trình bày với một công ty phát triển, đôi khi bạn không thể sử dụng tốc độ tăng trưởng liên tục. Trong những trường hợp này, bạn cần phải biết cách tính giá trị thông qua cả hai năm tăng trưởng đầu, tăng trưởng cao của công ty và những năm tăng trưởng liên tục thấp hơn. Nó có thể có nghĩa là sự khác biệt giữa nhận được giá trị đúng hay mất áo sơ mi của bạn.

AD:

Mô hình tăng trưởng siêu thường được nhìn thấy nhiều nhất trong các lớp tài chính hoặc nhiều kỳ thi chứng chỉ đầu tư tiên tiến. Nó dựa trên việc giảm chiết dòng tiền, và mục đích của mô hình tăng trưởng siêu là để định giá một cổ phiếu dự kiến ​​sẽ cao hơn mức tăng trưởng bình thường trong việc trả cổ tức cho một khoảng thời gian trong tương lai. Sau sự tăng trưởng siêu bình thường này, cổ tức dự kiến ​​sẽ trở lại bình thường với sự tăng trưởng liên tục. ( Hướng dẫn Hướng dẫn
: Phân tích dòng tiền chiết khấu

AD:

Để hiểu được mô hình tăng trưởng siêu thường, chúng ta sẽ đi qua ba bước.

1. Mô hình chiết khấu cổ tức (không tăng trưởng trong các khoản thanh toán cổ tức)

2. Mô hình tăng trưởng cổ tức với tăng trưởng liên tục (Gordon Growth Model)

3. Mô hình chiết khấu cổ tức với tăng trưởng siêu

Mô hình chiết khấu cổ tức (không tăng trưởng trong khoản thanh toán cổ tức)

Cổ phiếu ưu đãi thường trả cho cổ đông một khoản cổ tức cố định, không giống với cổ phần phổ thông. Nếu bạn thực hiện thanh toán này và tìm giá trị hiện tại của sự vĩnh cửu, bạn sẽ tìm thấy giá trị ngụ ý của cổ phiếu.

AD:

Chẳng hạn, nếu Công ty ABC được định trả 1 đô la. 45 và kỳ vọng lãi suất là 9% thì giá trị dự kiến ​​của cổ phiếu sử dụng phương pháp này là 1. 45/0. 09 = 16 đô la. 11. Mọi khoản cổ tức trong tương lai được giảm giá lại cho đến nay và cộng lại.

/ (1 + k) 2 + D 3 V = D 1 / (1 + k) / / (1 + k) n Trong đó: V = giá trị D 1 = cổ tức kỳ kế tiếp

k = tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu
Ví dụ:
V = $ 1. 45 / (1. 09) + 1 đô la. 45 / (1. 09) ₂ + 1 đô la. 45 / (1. 09)
3

+ … + $ 1. 45 / (1. 09)

n V = 1 đô la. 33 + 1. 22 + 1,12 + … AD: V = 16 đô la. 11 Bởi vì mỗi cổ tức là như nhau chúng ta có thể giảm phương trình này xuống: V = D / k V = $ 1. 45/0. 09 V = 16 đô la. 11 Với cổ phiếu phổ thông, bạn sẽ không có khả năng dự báo trong việc phân phối cổ tức. Để tìm giá trị của một cổ phiếu phổ thông, hãy chia cổ tức bạn mong muốn nhận được trong thời gian nắm giữ và giảm giá cổ phiếu trở lại thời điểm hiện tại. Nhưng có một tính toán bổ sung: khi bạn bán cổ phiếu phổ thông, bạn sẽ có một khoản tiền trong tương lai cũng sẽ phải được giảm giá trở lại.Chúng tôi sẽ sử dụng "P" để đại diện cho giá cổ phiếu trong tương lai khi bạn bán chúng. Lấy giá dự kiến ​​(P) của cổ phiếu vào cuối thời gian nắm giữ và giảm giá trở lại ở mức chiết khấu. Bạn đã có thể thấy rằng có nhiều giả định bạn cần thực hiện làm tăng tỷ lệ miscalculating. (Khám phá các lập luận chống lại chính sách chia cổ tức của công ty, và tìm hiểu làm thế nào các công ty xác định có bao nhiêu để chi trả, đọc Tại sao Công ty trả cổ tức?

)

Ví dụ, nếu bạn đang nghĩ về việc nắm giữ cổ phiếu trong ba năm và dự kiến ​​giá sẽ là 35 đô la sau năm thứ ba, thì cổ tức kỳ vọng là 1 đô la. 45 mỗi năm.

/ (1 + k) 2 + D

3

V = D

1 / (1 + k) / (1 + k) 3 + P / (1 + k) 3 V = 1 Đô la Mỹ. 45/1. 09 + 1 đô la. 45/1. 09 2 + 1 đô la. 45/1. 09 3 + $ 35/1. 09 3 AD: Mô hình tăng trưởng cổ tức với tăng trưởng liên tục (Gordon Growth Model) Tiếp theo chúng ta giả sử rằng sự tăng trưởng liên tục trong cổ tức. Điều này sẽ phù hợp nhất cho việc đánh giá cổ tức ổn định lớn hơn cổ phiếu trả cổ phiếu. Nhìn vào lịch sử thanh toán cổ tức nhất quán và dự đoán tốc độ tăng trưởng cho nền kinh tế ngành công nghiệp và chính sách của công ty về lợi nhuận giữ lại. Một lần nữa chúng ta dựa vào giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai: V = D 1 / (1 + k) + D 2

/ (1 + k
2

+ … + D

n / (1 + k) n Nhưng chúng ta thêm một tốc độ tăng trưởng cho mỗi cổ tức (D 1 < D 2 , D 3 , v.v.) Trong ví dụ này, chúng ta sẽ giả định tỷ lệ tăng trưởng 3%. Vì vậy, D

1 _{sẽ là $ 1. 45 (1. 03) = 1 đô la. 49} D ₂ = $ 1. 45 (1. 03) ₂ = 1 đô la. 54

D ₃ = $ 1. 45 (1. 03)

3 _{= $ 1. 58} Điều này làm thay đổi phương trình gốc của chúng ta thành: ^{- 1} (1 03) / (1 + k) + D

2 _{(1. 03)} 2 > ^{/ (1 + k)} n

V = 1 đô la. 45 (1 03) / (1. 09) + 1 đô la. 45 (1. 03)

2 / (1. 09) 2 + 1 đô la. 45 (1. 03) 3 / (1. 09) 3 + … + $ 1. 45 (1. 03) n / (1. 09) n AD: V = 1 đô la. 37 + 1 đô la. 29 + 1 đô la. 22 + … V = 24. 89 Giảm xuống: V = D 1 / k-g Các mô hình chiết khấu cổ tức với sự tăng trưởng phi thường Bây giờ chúng ta biết làm thế nào để tính toán giá trị của một cổ phiếu với một khoản cổ tức phát triển liên tục, chúng ta có thể chuyển sang một cổ tức tăng trưởng siêu. Một cách để suy nghĩ về việc chi trả cổ tức chia thành hai phần (A và B). Phần A có tỷ lệ tăng trưởng cao hơn; Phần B có cổ tức tăng trưởng liên tục. (Để biết thêm chi tiết, xem Cách thức cổ tức làm việc cho nhà đầu tư .) AD: - Tăng trưởng cao hơn Phần này khá thẳng về phía trước - tính toán từng khoản cổ tức ở mức tăng trưởng cao hơn và giảm giá trở lại thời kỳ hiện tại. Điều này quan tâm đến thời kỳ tăng trưởng siêu thường; tất cả những gì còn lại là giá trị của các khoản thanh toán cổ tức sẽ tăng với tốc độ liên tục. B) Tăng trưởng đều Vẫn đang làm việc với giai đoạn cuối tăng trưởng cao hơn, tính giá trị của cổ tức còn lại bằng phương trình V = D 1 / (kg) từ phần.Nhưng D 1

trong trường hợp này sẽ là cổ tức của năm sau, dự kiến ​​sẽ tăng với tốc độ không đổi. Bây giờ giảm giá trở lại giá trị hiện tại thông qua bốn giai đoạn. Một sai lầm phổ biến là chiết khấu lại năm kỳ thay vì bốn. Nhưng chúng tôi sử dụng giai đoạn thứ tư bởi vì việc định giá sự tồn tại vĩnh viễn của cổ tức dựa trên số cổ tức cuối năm ở giai đoạn bốn, trong đó tính đến khoản cổ tức năm năm và năm.

AD:

Giá trị của tất cả các khoản thanh toán cổ tức chiết khấu được cộng lại để có được giá trị hiện tại ròng. Ví dụ nếu bạn có một cổ phiếu mà trả một $ 1. 45 dự kiến ​​sẽ tăng trưởng ở mức 15% trong bốn năm sau đó ở mức 6% liên tục trong tương lai. Tỷ lệ chiết khấu là 11%.

Bước

1. Tìm bốn cổ tức tăng trưởng cao.
2. Tìm giá trị của cổ tức tăng trưởng liên tục từ cổ tức thứ năm trở đi.

3. Giảm mỗi giá trị. 4. Thêm tổng số tiền. Giai đoạn

Cổ tức

Tính Số tiền
Giá trị hiện tại

1 D
1 _{$ 1. 45 x 1. 15} 1 _{$ 1. 67} $ 1. 50

2

D

2

$ 1. 45 x 1. 15

2

$ 1. 92

$ 1. 56

3	D	3	$ 1. 45 x 1. 15	3
$ 2. 21	$ 1. 61 4	D 4	$ 1. 45 x 1. 15	4
$ 2. 54	$ 1. 67 5	D 5	…	$ 2. 536 x 1. 06
$ 2. 69	$ 2. 688 / (0. 11 - 0. 06) $ 53. 76	53 đô la. 76 / 1. 11 4	35 đô la. 42	NPV
41 đô la. 76	AD: Thực hiện	Khi thực hiện tính chiết khấu, bạn thường cố gắng ước lượng giá trị của các khoản thanh toán trong tương lai. Sau đó, bạn có thể so sánh giá trị nội tại đã tính với giá thị trường để xem cổ phiếu đã qua hoặc bị định giá thấp so với tính toán của bạn. Về lý thuyết, kỹ thuật này sẽ được sử dụng cho các công ty tăng trưởng mong đợi mức tăng trưởng cao hơn bình thường, nhưng các giả định và kỳ vọng rất khó tiên đoán. Các công ty không thể duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong một khoảng thời gian dài. Trong thị trường cạnh tranh, những người mới tham gia và các lựa chọn thay thế sẽ cạnh tranh với cùng một mức lợi nhuận, do đó mang lại lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Các tính toán sử dụng mô hình tăng trưởng siêu thường rất khó vì các giả định liên quan như tỷ lệ yêu cầu hoặc lợi nhuận, tăng trưởng hoặc độ dài của lợi nhuận cao hơn. Nếu điều này là tắt, nó có thể quyết liệt thay đổi giá trị của cổ phiếu. Trong hầu hết các trường hợp, chẳng hạn như bài kiểm tra hoặc bài tập về nhà, những con số này sẽ được đưa ra, nhưng trong thế giới thực, chúng ta sẽ tính toán và ước lượng từng số liệu và đánh giá giá chào bán cổ phần hiện tại. Sự phát triển siêu bình thường dựa trên một ý tưởng đơn giản nhưng thậm chí có thể khiến các nhà đầu tư kỳ cựu gặp rắc rối. (Để biết thêm chi tiết, hãy kiểm tra	Chiếm luỹ dòng tiền chiết khấu	.)
AD: Làm cách nào để sử dụng tỷ lệ PEG (giá để tăng trưởng thu nhập) để xác định xem một cổ phiếu có bị định giá quá cao? Sử dụng PEG, hoặc giá / thu nhập để tăng trưởng, tỷ lệ cung cấp một hình ảnh tốt hơn về định giá cổ phiếu so với chỉ đơn giản dựa vào tỷ lệ P / E. Tại sao giá PEG (tăng đến tăng trưởng thu nhập) lại là một cái gì đó tôi nên xem xét khi đánh giá một cổ phiếu nhất định? Hiểu tỷ lệ giá / thu nhập đối với tăng trưởng và tại sao nó có thể là công cụ định giá cổ phiếu tốt hơn so với tỷ lệ giá-thu nhập được sử dụng rộng rãi hơn. Cổ phiếu có tỷ lệ P / E cao có thể bị tính giá quá cao. Là một cổ phiếu với một P / E thấp hơn luôn luôn là một đầu tư tốt hơn so với một cổ phiếu với một cao hơn? Câu trả lời ngắn? Không. Câu trả lời dài? Nó phụ thuộc. Tỷ lệ giá-thu nhập (P / E ratio) được tính bằng giá cổ phiếu hiện tại chia cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong một khoảng thời gian mười hai tháng (thường là 12 tháng qua, hoặc mười hai tháng sau đó (TTM) ).