Bạn nên trả giá gì cho cổ phiếu của công ty? Nếu mục tiêu là khai quật các công ty tăng trưởng cao bán với giá tăng trưởng thấp, thì tỷ lệ P / B cung cấp cho các nhà đầu tư phương pháp tiếp cận có ích, mặc dù khá thô sơ, để tìm kiếm các công ty bị đánh giá thấp. Đó là, tuy nhiên, quan trọng để hiểu chính xác những gì tỷ lệ có thể cho bạn biết và khi nó có thể không phải là một công cụ đo lường thích hợp.

Khó khăn trong việc xác định giá trị
Giả sử bạn xác định một công ty có lợi nhuận cao và triển vọng tăng trưởng vững chắc. Bạn nên chuẩn bị bao nhiêu để trả tiền cho nó? Để trả lời câu hỏi này bạn có thể thử sử dụng một công cụ ưa thích như phân tích dòng tiền mặt được chiết khấu để cung cấp một giá trị hợp lý. Nhưng DCF có thể rất khó khăn để có được ngay, ngay cả khi bạn có thể quản lý toán học. Nó đòi hỏi một ước tính chính xác về dòng tiền trong tương lai, nhưng thật khó có thể nhìn hơn một hoặc hai năm trong tương lai. DCF cũng yêu cầu sự trở lại yêu cầu của nhà đầu tư đối với một cổ phiếu nhất định, một số khác khó sản xuất chính xác.

P / B là gì?
Có một cách dễ dàng hơn để đánh giá giá trị. Giá trị sổ sách (P / B) là tỷ lệ giá thị trường của một cổ phiếu của công ty (giá cổ phiếu) trên giá trị sổ sách của cổ phiếu. Giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu là giá trị tài sản của một công ty được trình bày trên bảng cân đối kế toán. Con số này được định nghĩa là sự khác biệt giữa giá trị sổ sách của tài sản và giá trị sổ sách của nợ.

Giả sử một công ty có 100 triệu đô la tài sản trên bảng cân đối kế toán và 75 triệu đô la nợ. Giá trị sổ sách của công ty đó là 25 triệu USD. Nếu có 10 triệu cổ phiếu đang lưu hành, mỗi cổ phiếu sẽ đại diện cho 2 đô la. 50 giá trị sổ sách. Nếu mỗi cổ phiếu bán ra trên thị trường ở mức 5 USD thì tỷ lệ P / B là 2 (5/2 50).

P / B Cho Chúng Tôi biết Gì?
Đối với các nhà đầu tư giá trị, P / B vẫn là một phương pháp thử và thử nghiệm để tìm các cổ phiếu giá rẻ mà thị trường đã bỏ qua. Nếu một công ty kinh doanh dưới giá trị sổ sách của nó (hoặc có một P / B nhỏ hơn), nó thường cho nhà đầu tư một trong hai điều: hoặc thị trường tin rằng giá trị tài sản bị phóng đại, hoặc công ty đang kiếm được một người nghèo (thậm chí tiêu cực) lợi nhuận trên tài sản của nó.

Nếu như trước đây là đúng, thì các nhà đầu tư nên tránh xa cổ phiếu của công ty bởi vì có khả năng giá trị tài sản sẽ phải đối mặt với sự điều chỉnh giảm của thị trường, làm cho các nhà đầu tư có lợi nhuận âm. Nếu điều này là đúng, có thể cơ hội quản lý mới hoặc điều kiện kinh doanh mới sẽ thúc đẩy triển vọng và đem lại lợi nhuận tích cực. Ngay cả khi điều này không xảy ra, một công ty kinh doanh với giá trị thấp hơn giá trị sổ sách có thể được chia nhỏ cho giá trị tài sản của nó, thu lợi nhuận cho cổ đông.

Một công ty có giá cổ phiếu rất cao so với giá trị tài sản của mình, mặt khác, có thể là một trong đó đã thu được lợi nhuận rất cao trên tài sản của nó.Bất kỳ tin tức bổ sung nào khác có thể đã được tính vào giá.

Hơn tất cả, P / B cung cấp một kiểm tra thực tế có giá trị cho các nhà đầu tư tìm kiếm sự tăng trưởng ở một mức giá hợp lý. Sự chênh lệch lớn giữa P / B và ROE, một chỉ số tăng trưởng chính, đôi khi có thể gửi một lá cờ đỏ lên các công ty. Các cổ phiếu tăng trưởng quá mức thường kết hợp ROE thấp và tỷ lệ P / B cao. Nếu ROE của một công ty đang phát triển, tỷ số P / B của nó cũng sẽ làm như vậy.

No Magic Bullet

Bất chấp sự đơn giản của nó, P / B không có phép thuật. Trước tiên, tỷ lệ này thực sự chỉ hữu ích khi bạn đang tìm kiếm các doanh nghiệp đòi hỏi vốn hoặc các doanh nghiệp tài chính với nhiều tài sản trên sách. Nhờ các quy tắc kế toán bảo thủ, giá trị sổ sách hoàn toàn bỏ qua các tài sản vô hình như tên thương hiệu, thiện chí, bằng sáng chế và tài sản trí tuệ khác do một công ty tạo ra. Giá trị sổ sách không mang nhiều ý nghĩa cho các công ty dịch vụ có ít tài sản hữu hình. Hãy nghĩ đến người khổng lồ phần mềm Microsoft, có giá trị số lượng lớn được xác định bởi sở hữu trí tuệ hơn là tài sản vật chất; cổ phiếu của họ hiếm khi được bán với giá trị bằng sách dưới 10 lần. Nói cách khác, giá trị cổ phần của Microsoft ít có liên quan đến giá trị sổ sách của nó.
Giá trị sổ sách không thực sự mang lại cái nhìn sâu sắc cho các công ty có mức nợ cao hoặc thua lỗ lâu dài. Nợ có thể làm tăng trách nhiệm của công ty đến mức họ quét sạch phần lớn giá trị sổ sách của tài sản cứng của mình, tạo ra giá trị P / B giả tạo cao. Các công ty có vốn hóa cao - như những công ty tham gia, chẳng hạn như viễn thông cáp và viễn thông không dây - đều có tỷ số P / B không đáng kể về tài sản của họ. Đối với các công ty có chuỗi tổn thất, giá trị sổ sách có thể là tiêu cực và do đó không có ý nghĩa.

Phía sau hậu trường, các vấn đề phi hoạt động có thể ảnh hưởng đến giá trị sổ sách đến mức nó không còn phản ánh giá trị thực của tài sản nữa. Đối với người mới bắt đầu, giá trị sổ sách của một tài sản phản ánh giá gốc, điều này không thực sự hữu ích khi tài sản đang già. Thứ hai, giá trị của chúng có thể sai lệch đáng kể so với giá trị thị trường nếu sức mạnh thu nhập của tài sản tăng hoặc giảm kể từ khi mua. Lạm phát một mình cũng có thể đảm bảo rằng giá trị sổ sách của tài sản thấp hơn giá trị thị trường hiện tại.

Đồng thời, các công ty có thể tăng hoặc giảm dự trữ tiền mặt của mình, điều này có ảnh hưởng thay đổi giá trị sổ sách, nhưng không thay đổi trong hoạt động. Ví dụ, nếu một công ty chọn lấy tiền mặt trong bảng cân đối kế toán, đặt nó vào dự trữ để hạch toán một kế hoạch hưu trí, giá trị sổ sách sẽ giảm. Việc mua lại cổ phần cũng bóp méo tỷ lệ bằng cách giảm vốn trên bảng cân đối của công ty.

Dòng dưới

Phải thừa nhận, tỷ số P / B có những thiếu sót mà các nhà đầu tư cần phải nhận ra. Nhưng nó cung cấp một công cụ dễ sử dụng để xác định rõ ràng các công ty dưới hoặc đánh giá cao. Vì lý do này, mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và giá trị sổ sách sẽ luôn thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư.