Mục lục:
Khi cố gắng tìm ra phương pháp định giá nào để sử dụng để định giá cổ phiếu lần đầu tiên, hầu hết các nhà đầu tư sẽ nhanh chóng khám phá ra số lượng kỹ thuật định giá áp đảo đối với họ ngày hôm nay. Có những cách đơn giản để sử dụng, chẳng hạn như phương pháp so sánh, và có nhiều phương pháp có liên quan, chẳng hạn như mô hình dòng tiền chiết khấu. Bạn nên dùng cái nào? Thật không may, không có một phương pháp phù hợp nhất cho mọi tình huống. Mỗi cổ phiếu khác nhau, và mỗi ngành công nghiệp có những đặc tính độc đáo có thể đòi hỏi các phương pháp định giá khác nhau. Tin vui là bài viết này sẽ giải thích các trường hợp chung khi nào sử dụng hầu hết các phương pháp định giá.
-1->Hai loại mô hình trị giá
Các phương pháp định giá thường thuộc hai loại chính: mô hình định giá tuyệt đối và tương đối. Các mô hình định giá tuyệt đối cố gắng tìm ra giá trị nội tại hay "đúng" của một khoản đầu tư chỉ dựa trên nguyên tắc cơ bản. Nhìn vào nguyên tắc cơ bản chỉ đơn giản có nghĩa là bạn chỉ tập trung vào những thứ như cổ tức, dòng tiền và tốc độ tăng trưởng cho một công ty và không phải lo lắng về bất kỳ công ty nào khác. Các mô hình định giá thuộc loại này bao gồm mô hình chiết khấu cổ tức, mô hình chiết khấu dòng tiền, mô hình thu nhập còn sót lại và mô hình tài sản.
Ngược lại với mô hình định giá tuyệt đối, mô hình định giá tương đối hoạt động bằng cách so sánh công ty với câu hỏi với các công ty tương tự khác. Các phương pháp này thường liên quan đến việc tính toán tỷ lệ hoặc tỷ lệ, chẳng hạn như giá-đến-thu nhập nhiều lần, và so sánh chúng với các bội số của các công ty có thể so sánh khác. Ví dụ, nếu P / E của công ty bạn đang cố gắng để có giá trị thấp hơn P / E của một công ty so sánh, công ty đó có thể được nói là tương đối bị đánh giá thấp. Nói chung, loại hình định giá này dễ dàng và nhanh hơn rất nhiều so với các phương pháp định giá tuyệt đối, đó là lý do tại sao nhiều nhà đầu tư và nhà phân tích bắt đầu phân tích với phương pháp này. (Để biết thêm chi tiết, xem Các 4 yếu tố cơ bản của giá trị gia tăng)
Hãy xem xét một số phương pháp định giá phổ biến hơn dành cho các nhà đầu tư, và xem khi nào thích hợp để sử dụng từng mô hình.
Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM)
Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) là một trong những mô hình định giá tuyệt đối nhất. Mô hình cổ tức tính giá trị "thực sự" của một công ty dựa trên số cổ tức mà công ty trả cho các cổ đông. Lý do sử dụng cổ tức để đánh giá một công ty là cổ tức thể hiện dòng tiền thực tế cho cổ đông, do đó đánh giá giá trị hiện tại của các luồng tiền mặt này sẽ cho bạn giá trị của cổ phiếu đó đáng giá bao nhiêu. Vì vậy, điều đầu tiên bạn nên kiểm tra nếu bạn muốn sử dụng phương pháp này là nếu công ty thực sự trả cổ tức.
Thứ hai, nó không đủ để công ty chỉ là một cổ tức trả; thì cổ tức cũng phải ổn định và có thể dự đoán được. Các công ty trả cổ tức ổn định và có thể dự đoán được thường là các công ty blue-chip trưởng thành trong các ngành công nghiệp trưởng thành và phát triển tốt. Những loại công ty này thường phù hợp nhất cho loại phương pháp định giá này. Ví dụ: hãy xem lợi tức và thu nhập của công ty XYZ bên dưới và xem liệu bạn có nghĩ mô hình DDM có phù hợp với công ty này không:
| 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | |
| Cổ tức / Cổ phiếu | 0 Đô la Mỹ. 50 | $ 0. 53 | $ 0. 55 | $ 0. 58 | $ 0. 61 | $ 0. 64 |
| Thu nhập mỗi Share | $ 4. 00 | 4 đô la. 20 4 đô la. 41 4 đô la. 63 | 4 đô la. 86 | $ 5. 11 | Trong ví dụ này, thu nhập trên mỗi cổ phần luôn tăng với tỷ lệ trung bình 5%, và cổ tức cũng đang tăng với tốc độ như nhau. Điều này có nghĩa là cổ tức của công ty phù hợp với xu hướng thu nhập của công ty, điều này sẽ giúp dự đoán được trong tương lai. Ngoài ra, bạn nên kiểm tra tỷ lệ thanh toán để đảm bảo tỷ lệ này là nhất quán. Trong trường hợp này, tỷ lệ này là 0. 125 cho cả sáu năm là tốt, và làm cho công ty này một ứng cử viên lý tưởng cho mô hình cổ tức. (DCF) | Điều gì sẽ xảy ra nếu công ty không trả cổ tức hoặc mô hình cổ tức của nó là không thường xuyên? Trong trường hợp này, hãy tiếp tục kiểm tra xem công ty có phù hợp với các tiêu chí để sử dụng mô hình dòng tiền chiết khấu hay không. Thay vì xem xét cổ tức, mô hình DCF sử dụng dòng tiền mặt trong tương lai của công ty để chiết khấu để đánh giá hoạt động kinh doanh. Lợi thế lớn nhất của cách tiếp cận này là nó có thể được sử dụng với nhiều công ty không trả cổ tức, và ngay cả đối với các công ty trả cổ tức, chẳng hạn như công ty XYZ trong ví dụ trước. |
Mô hình DCF có một số biến thể, nhưng dạng phổ biến nhất được sử dụng là mô hình DCF hai giai đoạn. Trong biến thể này, các luồng tiền mặt tự do thường được dự báo từ năm đến mười năm, và sau đó một giá trị đầu cuối được tính để tính tất cả các dòng tiền vượt quá thời gian dự báo. Do đó, yêu cầu đầu tiên cho việc sử dụng mô hình này là cho công ty có dòng tiền mặt tự do dự đoán, và cho các dòng tiền tự do là tích cực. Dựa vào yêu cầu này, bạn sẽ nhanh chóng nhận thấy rằng nhiều công ty tăng trưởng cao và các doanh nghiệp không trưởng thành sẽ bị loại trừ do chi phí vốn lớn mà các công ty này phải đối mặt. Ví dụ: hãy xem dòng tiền mặt được đơn giản hóa của công ty sau: 2012
2013
2014
2015
2016
| 2017 | Dòng tiền hoạt động < 1462 | 890 | 2565 | 510 | Chi phí vốn | |
| 785 | 995 | 1132 | 1256 | 2235 > 1546 | Lưu lượng tiền mặt tự do | -347 |
| -206 | 330 | -366 | 330 | -1036 | Trong ảnh chụp nhanh này, dòng tiền, đó là tốt. Nhưng bạn có thể thấy được mức chi tiêu vốn cao mà công ty vẫn đang đầu tư rất nhiều tiền mặt vào hoạt động kinh doanh để phát triển.Điều này dẫn đến dòng tiền tự do tiêu cực trong bốn trong sáu năm, và sẽ làm cho nó rất khó khăn hoặc không thể dự đoán được dòng tiền trong vòng năm đến mười năm tới. Vì vậy, để sử dụng mô hình DCF hiệu quả nhất, công ty mục tiêu nhìn chung sẽ có các dòng tiền mặt ổn định, tích cực và có thể dự đoán được. Các công ty có dòng tiền mặt lý tưởng phù hợp với mô hình DCF thường là các công ty đã trưởng thành vượt qua giai đoạn tăng trưởng. (999) | Phương pháp so sánh |
| Phương pháp cuối cùng chúng ta sẽ xem xét là một kiểu phương pháp đánh bắt tất cả có thể được được sử dụng nếu bạn không thể đánh giá được công ty sử dụng bất kỳ mô hình nào khác, hoặc nếu bạn không muốn tốn thời gian để đánh số. Phương pháp không cố gắng để tìm một giá trị nội tại cho cổ phiếu như hai phương pháp định giá trước đó làm; nó chỉ đơn giản so sánh giá của cổ phiếu nhân với một điểm chuẩn để xác định xem cổ phiếu có bị đánh giá thấp hoặc đánh giá quá cao không. Lý do cho điều này dựa trên Luật Một Giá, trong đó nêu rõ rằng hai tài sản tương tự nên bán với giá tương tự. Bản chất trực quan của phương pháp này là một trong những lý do nó rất phổ biến. | Lý do tại sao nó có thể được sử dụng trong hầu hết các trường hợp là do số lượng lớn các số liệu có thể được sử dụng, chẳng hạn như giá cả-thu nhập (P / E), giá-to-book (P / B ), giá bán (P / S), lưu lượng giá tiền mặt (P / CF), và nhiều thứ khác. Tuy nhiên, tỷ lệ P / E này được sử dụng nhiều nhất bởi vì nó tập trung vào thu nhập của công ty, đây là một trong những động lực chính của giá trị đầu tư. | Khi nào bạn có thể sử dụng số liệu P / E để so sánh? Bạn thường có thể sử dụng nó nếu công ty được giao dịch công khai vì bạn cần giá của cổ phiếu và bạn cần phải biết thu nhập của công ty. Thứ hai, công ty nên tạo ra thu nhập tích cực vì việc so sánh bằng cách sử dụng một P / E nhiều âm sẽ không có ý nghĩa. Và cuối cùng, chất lượng thu nhập nên mạnh mẽ. Nghĩa là, lợi nhuận không nên quá biến động và các thông lệ kế toán được quản lý sử dụng không nên bóp méo thu nhập được báo cáo một cách quyết liệt. (Các công ty có thể thao tác số của họ, vì vậy bạn cần phải học cách xác định độ chính xác của EPS) | Đây chỉ là một số tiêu chí chính mà nhà đầu tư nên xem xét khi lựa chọn tỷ lệ bội số để sử dụng. Nếu không thể sử dụng nhiều P / E, chỉ cần xem xét sử dụng một tỷ lệ khác nhau, chẳng hạn như giá cả-đến-bán hàng. | Dòng dưới | Không một phương pháp định giá nào phù hợp với mọi tình huống, nhưng khi biết các đặc điểm của công ty, bạn có thể chọn một phương pháp định giá phù hợp nhất với tình hình. Ngoài ra, các nhà đầu tư không giới hạn chỉ sử dụng một phương pháp. Thông thường, các nhà đầu tư sẽ thực hiện một số định giá để tạo ra một loạt các giá trị có thể hoặc trung bình tất cả các định giá thành một. Với phân tích cổ phiếu đôi khi nó không phải là một câu hỏi của các công cụ thích hợp cho công việc nhiều như nó là bao nhiêu công cụ bạn phải tweak ra hiểu biết khác nhau từ những con số. |
Ma trận / phương sai hiệp phương sai hoặc phương pháp tham số trong Giá trị Nguy cơ (VaR)?
Tìm hiểu về giá trị rủi ro và làm thế nào để tính toán giá trị rủi ro của một danh mục đầu tư bằng cách sử dụng phương pháp wariance-hiệp phương sai, hay parametric. Một trái phiếu doanh nghiệp tôi sở hữu vừa được gọi bởi người phát hành. Làm thế nào có thể một công ty hợp pháp lấy đi trái phiếu của tôi? Làm thế nào để các điều khoản cuộc gọi làm việc?
Vấn đề trái phiếu có thể chứa những điều được gọi là điều khoản gọi điện, đó là quyền được cấp cho công ty phát hành cho phép hoàn trả lại trái phiếu bằng mệnh giá trái phiếu của mình (có thể bao gồm cả phí bảo hiểm cuộc gọi nhỏ) theo quyết định của công ty. Bất kỳ và tất cả các điều khoản gọi điện áp áp dụng cho một phát hành trái phiếu sẽ được bao gồm trong bản thỏa thuận phát hành trái phiếu, vì vậy hãy chắc chắn bạn hiểu chi tiết về khoản ký quỹ đối với khoản trái phiếu bạn đang mua. Hầu hết Sự khác nhau giữa phương pháp vốn chủ sở hữu và phương pháp hợp nhất tỷ lệ là gì?
Phát hiện ra sự khác biệt giữa phương pháp vốn chủ sở hữu và phương pháp hợp nhất theo tỷ lệ của kế toán liên doanh, và cách thức mỗi tài sản có hữu ích. |