Quản lý rủi ro là một khía cạnh quan trọng trong quản lý danh mục đầu tư, với sự tiếp xúc với các tài sản và thị trường đa dạng, đặc biệt là khi nền kinh tế toàn cầu trở nên tích hợp hơn và các sự kiện cực đoan trở nên phổ biến hơn. Các nhà quản lý danh mục đầu tư cho các quỹ hưu trí (đặc biệt là các quỹ đã xác định lợi ích), các công ty bảo hiểm, và các ngân hàng đã trở nên phụ thuộc vào một phương pháp được gọi là "quản lý tài sản-trách nhiệm". Quan điểm quản lý rủi ro này nhằm mục đích phù hợp với thời gian của khoản nợ với thời hạn của tài sản. Việc tính toán dòng tiền mặt cũng được kết hợp để giảm bớt bất kỳ nguy cơ thiếu hụt tiền mặt nào khi các khoản tiền yêu cầu thanh toán được thực hiện.

Trên đây có thể đạt được hai cách: 1.) thay đổi hỗn hợp tài sản để phản ánh và phù hợp với thời hạn của nợ, và 2. sử dụng các công cụ phái sinh để quản lý rủi ro. Cách tiếp cận thứ nhất yêu cầu các nhà quản lý phải thay đổi sự cân bằng giữa vốn chủ sở hữu và nợ. Có hai vấn đề chính trong cách tiếp cận này: việc bán và mua tài sản sẽ dẫn đến chi phí cao, và thị trường tài sản có thể không thanh toán. Do đó, một chiến lược phái sinh được sử dụng rộng rãi để giảm nhẹ và quản lý rủi ro. Nó làm giảm chi phí và không đòi hỏi kinh phí đầy đủ. Chuyển đổi là một trong những công cụ nổi bật được sử dụng trong chiến lược phái sinh và chúng tôi sẽ xem cách chúng có thể được sử dụng.

Chuyển đổi là các lựa chọn trên một giao dịch hoán đổi, trong đó một bên đối tác (người mua) đã thanh toán phí bảo hiểm cho bên kia (người bán) để có thể lựa chọn liệu hoán đổi có thực sự có hiệu lực vào một số ngày trong tương lai không. Điều quan trọng là các điều khoản của hoán đổi cơ bản và tỷ lệ hoán đổi cố định (SFR) được đàm phán và thiết lập khi mua swaption. Người mua chuyển đổi có thể chờ đợi và xem liệu những động thái tiếp theo của thị trường có làm cho SFR hấp dẫn hay không và sau đó quyết định có nên hoán đổi cơ bản hay không. Hoán đổi cơ bản là hoán đổi lãi suất. Điều này là do rủi ro lãi suất là rủi ro chính dẫn đến tình trạng tài chính gây quỹ thay đổi cho các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và ngân hàng. Các khoản nợ và tài sản đều bị ảnh hưởng bởi sự biến động của lãi suất, và do đó các nhà quản lý quỹ chủ yếu quản lý rủi ro lãi suất này.

Hai kiểu hoán chuyển:

1.
Chuyển khoản thanh toán: Chuyển khoản thanh toán cho người mua quyền là người trả tiền theo tỷ giá cố định (và người nhận mức chiết khấu) trong một hoán đổi được xác định trước vào một ngày được xác định trước. Với sự hoán đổi của người trả tiền, nếu lãi suất thị trường chuyển động đủ cao khi hết hạn của việc chuyển đổi sao cho SFR mới vượt quá SFR chuyển đổi, thì người giữ cổ phiếu của người trả tiền sẽ thực hiện lựa chọn. Thanh toán SFR chuyển đổi sẽ tốt hơn các điều khoản trên một hoán đổi mới. Hoán đổi swaption có giá trị dương. Nếu lãi suất di chuyển đủ thấp sao cho SFR mới nằm dưới SFR, thì người nắm giữ sẽ để cho việc hoán đổi hết hạn không có giá trị và chỉ mất phí bảo hiểm, vì trao đổi hoán đổi có giá trị âm. 2.

Sự thu đổi của người nhận: Sự hoán đổi của người nhận cho người mua quyền trở thành người nhận mức giá cố định (và người trả phí thả nổi) vào một ngày nào đó trong tương lai. Nếu lãi suất di chuyển đủ cao và SFR mới nằm ở trên SFR, thì người giữ cổ phiếu sẽ để nó hết hạn và chỉ mất phí bảo hiểm. SFR có thể nhận được trên SFR trao đổi là không hấp dẫn, và swaption swap có giá trị âm. Nếu lãi suất thị trường dao động đủ thấp và SFR mới nằm dưới SFR theo hướng chuyển đổi thì việc hoán đổi sẽ được thực hiện. Chuyển đổi swaption có giá trị dương với một SFR thị trường ở trên sẽ được nhận. Như vậy, việc trao đổi là công cụ quản lý rủi ro hiệu quả cho các quỹ hưu trí, ngân hàng, và các công ty bảo hiểm, vốn phải đối mặt với rủi ro lãi suất do tính chất tài sản của họ. Với dự đoán về việc giảm lãi suất đối với khoản vay có lãi suất thả nổi, các ngân hàng có thể tham gia vào việc thu đổi người nhận. Nếu lãi suất di chuyển như mong đợi, họ có thể thực hiện chuyển đổi, nhận được lãi suất cố định và trả cho bên kia một mức lãi suất thấp hơn. Tương tự như vậy, các quỹ hưu trí và các công ty bảo hiểm đầu tư vào trái phiếu có thể mua quyền thu đổi của người nhận để khóa một mức lãi suất cố định nếu họ có nhiều trái phiếu có thể gọi được và mong muốn một sự suy giảm lãi suất. Như vậy, lợi tức cố định được đảm bảo ngay cả khi trái phiếu được gọi, và các khoản tiền có thể được đầu tư vào trái phiếu trả dưới để trang trải cho lãi suất thả nổi cần phải trả. Các khoản hoán đổi có thể được sử dụng để mang lại lợi nhuận đảm bảo rằng các luồng tiền mặt sắp tới sẽ khớp với các khoản nợ trong cả khoản tiền và thời gian.

Dòng dưới

Việc chuyển đổi, mặc dù một chiến lược hiệu quả trong quản lý trách nhiệm tài sản, không phải là kết thúc, tất cả là tất cả. Chiến lược Swaption không hiệu quả đối với các quỹ có vốn cổ phần lớn. Nó có thể được kết hợp với các kỹ thuật quản lý rủi ro khác bao gồm việc kết hợp tài sản và nợ qua phân bổ lại quỹ. Tuy nhiên, sự hoán chuyển đang ngày càng được sử dụng và sẽ tiếp tục là do chi phí thấp hơn và yêu cầu tài trợ.