Cuộc khủng hoảng thế chấp. Khủng hoảng tín dụng. Ngân hàng sụp đổ. Chính phủ cứu trợ. Các cụm từ như thế thường xuất hiện trong các tiêu đề trong suốt mùa thu năm 2008, một khoảng thời gian trong đó các thị trường tài chính lớn mất hơn 30% giá trị của chúng. Giai đoạn này cũng nằm trong số những khủng hoảng kinh tế nhất của U. Những người sống qua những sự kiện này chắc chắn sẽ không bao giờ quên được sự hỗn loạn. Vậy điều gì đã xảy ra, chính xác và tại sao? Đọc tiếp để tìm hiểu sự tăng trưởng bùng nổ của thị trường cho vay thế chấp dưới chuẩn, bắt đầu từ năm 1999, đã đóng một vai trò quan trọng trong việc tạo ra giai đoạn cho hỗn loạn, điều này sẽ mở ra chỉ sau 9 năm.

Các khoản vay thế chấp dưới chuẩn là các khoản vay thế chấp dành cho người vay với tín dụng không hoàn hảo và tiết kiệm không đầy đủ. Việc tăng khoản cho vay dưới chuẩn bắt đầu vào năm 1999 khi Hiệp hội Thế chấp Quốc gia Liên bang (gọi tắt là Fannie Mae) bắt đầu nỗ lực phối hợp để cho vay mua nhà dễ tiếp cận hơn với những người có tín dụng và tiết kiệm thấp hơn những người cho vay yêu cầu. Ý tưởng là để giúp mọi người đạt được ước mơ Mỹ về quyền sở hữu nhà ở. Vì những người vay này được coi là có nguy cơ cao, khoản thế chấp của họ có những điều khoản phi thường dẫn đến rủi ro như lãi suất cao hơn và các khoản thanh toán biến thiên. (Tìm hiểu thêm trong

Cho vay Cho vay Tiêu chuẩn: Giúp đỡ hoặc Hủy Hoặc

) Trong khi nhiều người nhìn thấy sự thịnh vượng tuyệt vời khi thị trường dưới chuẩn bắt đầu bùng nổ, những người khác bắt đầu nhìn thấy những lá cờ đỏ và tiềm năng nguy hiểm cho nền kinh tế. Bob Prechter, người sáng lập của Elliott Wave International, luôn lập luận rằng thị trường thế chấp không kiểm soát là mối đe doạ đối với nền kinh tế Mỹ khi toàn bộ ngành công nghiệp phụ thuộc vào giá trị bất động sản ngày càng tăng. Vào năm 2002, các nhà cho vay thế chấp Fannie Mae và Freddie Mac đã tài trợ cho chính phủ đã mở rộng tín dụng thế chấp trị giá hơn 3 nghìn tỷ đô la. Trong cuốn sách "Conquer the Crash" năm 2002, Prechter nói, "sự tự tin là thứ duy nhất giữ được ngôi nhà khổng lồ này." Vai trò của Fannie và Freddie là mua lại các khoản nợ thế chấp từ những người cho vay có nguồn gốc từ họ, và kiếm tiền khi ghi nợ thế chấp được thanh toán. Như vậy, tỷ lệ vỡ nợ thế chấp bất thường tăng lên dẫn đến sự sụt giảm doanh thu của hai công ty này. (Tìm hiểu thêm trong

Fannie Mae, Freddie Mac Và Khủng hoảng Tín dụng năm 2008

.)

Trong số các khoản vay thế chấp tiềm ẩn nhất có thể gây tử vong cho người vay nợ dưới chuẩn là ARM lãi suất và ARM tùy chọn thanh toán, cả hai đều là khoản thế chấp bằng lãi suất điều chỉnh (ARMs). Cả hai loại thế chấp này đều có người đi vay thực hiện những khoản thanh toán ban đầu thấp hơn nhiều so với khoản tiền thế chấp bằng lãi suất cố định. Sau một khoảng thời gian, thường chỉ hai hoặc ba năm, những thiết bị ARM này được thiết lập lại. Các khoản thanh toán sau đó dao động thường xuyên như hàng tháng, thường trở nên lớn hơn nhiều so với khoản thanh toán ban đầu.(Để biết thêm về kiểu thế chấp này, xem ARM này Có Răng .)

Trong thị trường xu hướng có xu hướng tăng lên từ năm 1999 đến năm 2005, các khoản thế chấp này hầu như không có rủi ro. Một người mượn, có vốn chủ sở hữu tích cực mặc dù các khoản thanh toán thế chấp thấp kể từ khi nhà của anh ta đã tăng giá trị kể từ ngày mua, thì chỉ có thể bán nhà để kiếm lợi nhuận trong trường hợp anh ta không đủ khả năng thanh toán cao hơn trong tương lai. Tuy nhiên, nhiều người lập luận rằng những khoản thế chấp sáng tạo này là một thảm hoạ đang chờ đợi để xảy ra trong trường hợp thị trường nhà đất suy thoái khiến các chủ sở hữu phải rơi vào trường hợp tiêu cực và không thể bán được.

Để kết hợp rủi ro thế chấp tiềm năng, tổng nợ của người tiêu dùng nói chung vẫn tiếp tục tăng với tốc độ đáng kinh ngạc và năm 2004, lần đầu tiên nó đạt mức 2 nghìn tỷ đô la. Howard S. Dvorkin, chủ tịch và là người sáng lập tổ chức Cố vấn Tín dụng Củng cố, một tổ chức quản lý nợ phi lợi nhuận, đã nói với Washington Post vào thời điểm đó, "Đó là một vấn đề rất lớn. thế giới và có tất cả các đồng hương của bạn phải chịu nợ trong nợ của họ. "

Sự tăng lên liên tiếp của các sản phẩm đầu tư liên quan đến thế chấp sáng tạo

Trong thời gian giá nhà đất tăng lên, thị trường chứng khoán được hỗ trợ thế chấp (MBS) phổ biến với các nhà đầu tư thương mại. Một MBS là một nhóm các khoản vay thế chấp được nhóm lại thành một khoản duy nhất. Các nhà đầu tư được hưởng lợi từ phí bảo hiểm và các khoản thanh toán lãi trên các khoản thế chấp cá nhân mà họ có. Thị trường này có lợi nhuận cao miễn là giá nhà tiếp tục tăng và chủ nhà tiếp tục thực hiện thanh toán thế chấp của họ. Rủi ro, tuy nhiên, đã trở nên quá thực tế khi giá nhà đất bắt đầu sụt giảm và các chủ nhà bắt đầu vỡ nợ với các khoản thế chấp. ( Đằng sau hậu trường của thế chấp .)

Một loại xe đầu tư phổ biến khác trong thời gian này là các khoản tín dụng phái sinh, được gọi là tín dụng vỡ nợ hoán đổi (CDSs). CDS được thiết kế để làm phương pháp phòng ngừa tình trạng tín nhiệm của công ty, tương tự như bảo hiểm. Nhưng không giống như thị trường bảo hiểm, thị trường CDS không được kiểm soát, có nghĩa là không có yêu cầu các nhà phát hành hợp đồng CDS duy trì đủ tiền dự trữ để thanh toán trong trường hợp xấu nhất (như suy thoái kinh tế). Đây chính xác là điều đã xảy ra với Tập đoàn Quốc tế Mỹ (AIG) vào đầu năm 2008 vì nó đã tuyên bố những tổn thất lớn trong danh mục các hợp đồng CDS đã được bảo lãnh mà nó không thể trả nổi. (Tìm hiểu thêm về chiếc xe đầu tư này trong

Hợp đồng hoán đổi nợ xấu: Giới thiệu và Giảm Giant: Nghiên cứu điển hình của AIG

.) Thị trường suy giảm> Tháng 3/2007 sự thất bại của Bear Stearns do những tổn thất rất lớn do sự tham gia của nó trong việc có nhiều bảo đảm cho các khoản đầu tư liên quan trực tiếp đến thị trường thế chấp dưới chuẩn, điều hiển nhiên là toàn bộ thị trường cho vay dưới chuẩn đang gặp rắc rối. Chủ nhà đã không trả được nợ ở mức cao vì tất cả các biến thể quảng cáo của khoản vay thế chấp dưới chuẩn đã được đặt lại để thanh toán cao hơn trong khi giá nhà giảm.Các chủ nhà bị lộn ngược - họ còn nợ nhiều hơn thế chấp của họ hơn là giá nhà của họ - và không thể nào rời khỏi nhà của họ nếu họ không thể thanh toán mới, cao hơn. Thay vào đó, họ đã mất nhà cửa để tịch thu tài sản và thường nộp đơn xin phá sản trong quá trình này. Mặc dù thị trường tài chính tiếp tục tăng cao vào tháng 10 năm 2007, nhưng thị trường tài chính vẫn tiếp tục tăng cao. , với chỉ số công nghiệp Dow Jones (DJIA) đạt mức cao 14, 164 điểm vào ngày 9 tháng 10, 2007. Sự hỗn loạn cuối cùng đã bắt kịp, và vào tháng 12 năm 2007, Hoa Kỳ đã rơi vào tình trạng suy thoái. Vào đầu tháng 7 năm 2008, chỉ số công nghiệp Dow Jones sẽ đạt mức dưới 11.000 lần trong lần đầu tiên trong hơn hai năm. Đó không phải là sự kết thúc của sự suy giảm. Vào Chủ nhật, ngày 7 tháng 9 năm 2008, với các thị trường tài chính giảm gần 20% so với đỉnh điểm vào tháng 10 năm 2007, chính phủ đã thông báo việc tiếp quản Fannie Mae và Freddie Mac là kết quả của những tổn thất từ ​​việc tiếp xúc nặng nề với thị trường cho vay thế chấp dưới chuẩn . Một tuần sau đó, vào ngày 14 tháng 9, công ty đầu tư lớn Lehman Brothers đã phải chịu đựng quá nhiều vào thị trường thế chấp dưới chuẩn và tuyên bố phá sản lớn nhất trong lịch sử của U. vào thời điểm đó. Ngày hôm sau, các thị trường giảm mạnh, và Dow đóng cửa giảm 499 điểm xuống 10.917. Sự sụp đổ của Lehman đã giảm xuống, dẫn đến giá trị tài sản ròng của Quỹ Dự trữ Chính phủ giảm xuống dưới $ 1 cho mỗi cổ phiếu vào ngày 16 tháng 9 năm 2008. Các nhà đầu tư sau đó đã được thông báo rằng đối với mỗi 1 đô la đầu tư, họ chỉ được hưởng 97 xu. Sự mất mát này là do việc giữ giấy phép thương mại do Lehman phát hành và chỉ là lần thứ hai trong lịch sử mà giá trị cổ phiếu của quỹ thị trường tiền tệ đã bị phá vỡ. Sự hoảng loạn xảy ra trong nền công nghiệp quỹ thị trường tiền tệ, dẫn đến yêu cầu mua lại lớn. (999) Nghiên cứu điển hình: Sự sụp đổ của Lehman Brothers .

Cùng ngày, Bank of America ( NYSE: BAC) thông báo rằng họ đã mua Merrill Lynch, công ty môi giới lớn nhất nước Mỹ. Ngoài ra, AIG (NYSE: AIG), một trong những công ty tài chính hàng đầu của quốc gia, đã bị hạ cấp tín dụng do hậu quả của việc có thêm các hợp đồng phái sinh tín dụng hơn là có khả năng trả hết. Vào ngày 18 tháng 9 năm 2008, cuộc đàm phán về gói cứu trợ của chính phủ bắt đầu, đưa Dow lên 410 điểm. Ngày hôm sau, Bộ trưởng Tài chính Henry Paulson đã đề xuất rằng Chương trình cứu trợ tài sản bị rắc rối (TARP) có thể mua được một khoản nợ độc hại để ngăn chặn cuộc khủng hoảng tài chính hoàn toàn. Cũng trong ngày này, Ủy ban Chứng khoán và Chứng khoán (SEC) đã khởi kiện lệnh tạm ngừng bán cổ phiếu của các công ty tài chính, tin rằng điều này sẽ ổn định thị trường. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG Các thị trường tăng mạnh với tin tức và nhà đầu tư đã đẩy Dow tăng 456 điểm lên mức cao trong ngày là 11,483, cuối cùng đóng cửa 361 tại mức 11.338.Những mức cao này sẽ có ý nghĩa lịch sử khi các thị trường tài chính sắp trải qua 3 tuần hỗn loạn. Chỉ số Dow sẽ giảm 3, 600 điểm so với ngày 19 tháng 9 năm 2008, mức cao trong ngày (

Tính thanh khoản và tính độc hại: Liệu TARP có sửa được hệ thống tài chính không? ) trong 11, 483 đến 10 tháng 10 năm 2008, mức thấp trong ngày là 7, 882. Dưới đây là một bản tóm tắt các sự kiện chính của Hoa Kỳ đã diễn ra trong thời kỳ ba tuần lịch sử này.

Ngày 21 tháng 9 năm 2008:

Goldman Sachs và Morgan Stanley (NYSE: MS), hai ngân hàng đầu tư lớn vẫn còn đứng, chuyển đổi từ các ngân hàng đầu tư sang các công ty nắm giữ ngân hàng để tăng tính linh hoạt để có được khoản hỗ trợ cứu trợ.

25 Tháng Chín, 2008: Sau khi ngân hàng 10 ngày chạy, Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) tịch thu Washington Mutual, sau đó là khoản tiết kiệm và cho vay lớn nhất của quốc gia, vốn đã bị phơi nhiễm với nợ thế chấp dưới chuẩn. Tài sản của nó được chuyển sang JPMorgan Chase (NYSE: JPM). Ngày 28 tháng 9 năm 2008: Kế hoạch cứu trợ của TARP sẽ được tổ chức tại Quốc hội. Ngày 29 tháng 9 năm 2008:

Dow giảm 774 điểm (6. 98%), điểm giảm lớn nhất trong lịch sử. Ngoài ra, Citigroup (NYSE: C) mua lại Wachovia, sau đó là ngân hàng lớn thứ tư của U. Ngày 3 tháng 10 năm 2008: Kế hoạch TARP tái tạo 700 tỷ đô la, được đổi tên thành Đạo luật Ổn định Kinh tế Khẩn cấp năm 2008, vượt qua bầu cử lưỡng đảng trong Quốc hội. (Hoa Kỳ cứu trợ tài chính cho đến năm 1792. Tìm hiểu xem những khoản nợ lớn nhất ảnh hưởng đến nền kinh tế như thế nào trong

6 Khoản Tài chính Tài chính Chính phủ Hoa Kỳ

.)

• Ngày 6 tháng 10, 2008: , Lần đầu tiên kể từ năm 2004, là năm 2000.
• Ngày 22 tháng 10 năm 2008: Tổng thống Bush tuyên bố ông sẽ tổ chức một cuộc họp các nhà lãnh đạo tài chính quốc tế vào ngày 15 tháng 11 năm 2008.
• The Bottom Line của mùa thu năm 2008 là một bài học về những gì cuối cùng xảy ra khi tư duy có lý trí dẫn đến tình trạng phi lý. Mặc dù các ý định tốt có thể là chất xúc tác dẫn đến quyết định mở rộng thị trường cho vay thế chấp dưới chuẩn vào năm 1999, một nơi nào đó dọc theo con đường mà Hoa Kỳ đã mất ý thức. Giá nhà cao hơn, các nhà cho vay sáng tạo hơn đã cố gắng để giữ cho họ thậm chí còn cao hơn, với sự hoàn toàn dường như hoàn toàn không quan tâm đến những hậu quả tiềm tàng. Khi xem xét sự tăng trưởng bất hợp lý của thị trường thế chấp dưới chuẩn cùng với các phương tiện đầu tư sáng tạo có nguồn gốc từ nó, kết hợp với sự bùng nổ của nợ tiêu dùng, có lẽ tình hình bất ổn tài chính năm 2008 không phải là không thể lường trước được như nhiều người muốn tin.
• Tìm hiểu thời kỳ kinh tế khó khăn này có thể là một kinh nghiệm học tập cho tất cả trong Mặt tươi sáng của khủng hoảng tín dụng
• .