Những tuần trước Ngày Valentine đã mang lại tình yêu rất ít cho các ngân hàng châu Âu. Không chỉ có cổ phiếu của họ giảm giá, đã có một cuộc bán tháo cổ phiếu trái phiếu chuyển đổi của họ (CoCo trái phiếu) - một quyết định hiển thị không có sự tự tin, cho thấy thị trường sợ hãi các tổ chức tài chính đang gặp rắc rối như vậy họ có thể mặc định trên cao các nghĩa vụ trả lãi.

Tình hình đã làm nổi bật lên trái phiếu CoCo, một loại công cụ nợ mới tương đối mới đã được quét qua các thị trường châu Âu trong những năm gần đây. Đây là mồi về cách chúng hoạt động, và những rủi ro đi kèm với phần thưởng tiềm năng của họ.

Các trái phiếu CoCo là loại trái phiếu chuyển đổi có thể được chuyển đổi thành một số cổ phần nhất định của cổ phiếu phổ thông của công ty phát hành. (Xem

Trái phiếu chuyển đổi: Giới thiệu

). Điều làm cho họ tách ra là tình trạng ngẫu nhiên của họ. Tình trạng này cho phép người phát hành chấm dứt việc thanh toán lãi trái phiếu nếu bảng cân đối của nó giảm xuống một điểm nhất định. Hơn nữa, công ty phát hành không phải là người hăng hái để bù đắp những khoản thanh toán đó sau khi đã thu hồi được về mặt tài chính. Một số trong những trái phiếu này cũng có thể buộc một mất gốc vào người đi vay, nếu kích hoạt tài chính nhất định được kích hoạt. Các yếu tố kích hoạt kích hoạt các hành động này có thể là do các điều kiện cụ thể đối với ngân hàng hoặc ảnh hưởng đến ngành ngân hàng hoặc nền kinh tế nói chung. Các viên chức ngân hàng cũng có thể có thẩm quyền tuyên bố một sự kiện kích hoạt tùy ý. Tất nhiên, trái phiếu có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu trong trường hợp khẩn cấp, nhưng cổ phiếu có thể trở nên vô giá trị nếu ngân hàng trở nên mất khả năng thanh toán. Tất cả những điều này tạo thành một rủi ro đáng kể cho người nắm giữ trái phiếu và chính xác là điều làm cho các nhà đầu tư hoảng sợ: Nếu các ngân hàng gặp khó khăn về tiền mặt, họ có thể đơn giản và hợp pháp ngừng trả lãi cho trái phiếu. Không lãi suất, không có thu nhập. Do đó, đợt bán tháo cổ phiếu trong CoCos của ngân hàng đã xảy ra trong vài tuần qua.

Không có gì phải bàn cãi, CoCo mang lại lợi nhuận cao vì lợi ích cho những rủi ro mà họ gây ra, và hàng trăm tỷ đô la đã được phát hành nhanh chóng từ năm 2009 đến năm 2013 Các ngân hàng phát hành có thể tăng bảng cân đối kế toán và dự trữ vốn, điều này sẽ giúp họ đáp ứng được yêu cầu về vốn đầu tư cao hơn sẽ được áp dụng cho họ trong năm 2008 do khủng hoảng nợ xấu theo năm 2008. Việc chào bán trái phiếu này được coi là một ý tưởng tốt hơn là đưa ra các cổ phiếu vốn mới (có thể làm giảm giá cổ phiếu đã giảm) và một số ngân hàng lớn của châu Âu như Deutsche Bank, UniCredit và Credit Suisse đã nhảy vào thị trường chứng khoán.

Nhiều nhà đầu tư ban đầu đã vấp phải những lời chào hàng này bởi vì họ là một lựa chọn hấp dẫn cho những vấn đề ít ỏi đã sẵn có.Những trái phiếu này đã được các quỹ đầu tư và các công ty bảo hiểm mua mạnh mẽ, tuy nhiên một tỷ lệ lớn cũng đã đi đến các nhà đầu tư cá nhân để kiếm lợi nhuận cao.

Dãi dưới cùng

Mặc dù trái phiếu CoCo có một số điều khoản có thể gây thiệt hại cho nhà đầu tư nhưng chúng vẫn khá hấp dẫn: Một số cho thấy lãi suất khoảng 7%. Trong khi tâm lý nhà nước tiêu cực đã khiến một số công ty phát hành phải cân nhắc mua lại phần trái phiếu, nhiều ngân hàng - kể cả những người bị kẹt tại châu Âu - đã công khai tuyên bố rằng họ có đủ tiền dự trữ để đáp ứng nghĩa vụ nợ của họ. Cho đến nay, không có lý do hữu hình tức thì để tin rằng bất kỳ tổ chức phát hành nào sẽ không thanh toán các khoản thanh toán hiện tại của họ.

Vì những lý do này, trái phiếu CoCo có thể là lý tưởng cho các nhà đầu tư có mức độ chấp nhận rủi ro cao đang tìm kiếm thu nhập hiện tại. Với mức giá của trái phiếu hiện đang giảm trong năm nay trung bình 12 xu đối với đồng đô la trên thị trường thứ cấp, theo các nhà chiến lược của Barclays PLC,

thời gian để mua có thể là bây giờ.

Để biết thêm chi tiết, xem

Trái phiếu doanh nghiệp có lãi suất cao: các cấu trúc và loại khác nhau