Khả năng thanh toán của trái phiếu doanh nghiệp có thể được hiểu là khả năng thực hiện các giao dịch tài sản có quy mô lớn, chi phí thấp mà không ảnh hưởng đáng kể tới giá của nó. Rõ ràng, các yếu tố quyết định quan trọng cho điều này là khối lượng, thời gian và chi phí liên quan đến thương mại.

Mối quan hệ giữa tính thanh khoản của trái phiếu và sự lan rộng lợi tức của nó, đúng là một chủ đề nghiên cứu nhiều. Có rất nhiều bằng chứng thực nghiệm cho thấy một số mối quan hệ hoặc sự tương đồng tồn tại, cũng như các bằng chứng cho thấy phí bảo hiểm liên quan đến rủi ro thanh khoản tồn tại.

AD:

Các nghiên cứu, trong số những vấn đề khác, đã được giải quyết trong đó bao gồm Chordia et al. (2000) và Hasbrouck & Seppi (2001). Đặc biệt liên quan đến ảnh hưởng của thanh khoản trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, các nghiên cứu gần đây đã được thực hiện bởi Lin et al. (2011), Bảo et al. (2011) và Dick-Nielsen et al. (2012).

Đáng chú ý là cả thanh khoản theo định hướng thị trường cũng như thanh khoản cá nhân của các trái phiếu doanh nghiệp đều có ảnh hưởng đáng kể đến việc thu lãi trái phiếu và do đó thu nhập thực tế.

Khi xem xét rủi ro thanh khoản / thanh khoản như thế nào ảnh hưởng đến việc định giá trái phiếu doanh nghiệp, các nghiên cứu cho đến nay có xu hướng tập trung vào cả tổng mức thanh khoản hoặc các yếu tố thông thường ảnh hưởng đến thanh khoản. Tuy nhiên, thanh khoản của trái phiếu có thể hoạt động rất tốt theo cách cụ thể theo tình hình cụ thể của nhà phát hành trong bối cảnh lớn hơn về các hành vi an ninh trong thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Ví dụ: hầu hết các khoản đầu tư vào thị trường trái phiếu doanh nghiệp đến nay đều do một tỷ lệ nhỏ các tổ chức đầu tư thực hiện, trong khi quần chúng các nhà đầu tư còn lại ít biết được thị trường hoạt động như thế nào. Như đã được ghi nhận bởi Heck et al. (2015), điều này dẫn đến một số trái phiếu trên thị trường có tính thanh khoản cao hơn chỉ đơn giản bởi vì các nhà đầu tư không biết về họ hoặc không có quyền truy cập vào chúng. (Xem thêm: Động lực của Thanh khoản và Đầu tư)

Các chứng cứ quan trọng cho thấy có mối liên hệ chặt chẽ giữa rủi ro thanh khoản có hệ thống (còn gọi là rủi ro thanh toán thông thường) và giá của chứng khoán trong trái phiếu doanh nghiệp thị trường. Bằng chứng cũng chỉ ra rằng sự thiếu thanh khoản ảnh hưởng đến sự lan rộng lợi nhuận của trái phiếu doanh nghiệp. Ảnh hưởng này thậm chí còn được phát hiện rõ hơn đối với các trái phiếu năng suất cao (còn được gọi là trái phiếu rác). Mức độ nhạy cảm này không đáng kể trong điều kiện bình thường, nhưng sẽ tăng lên khi thị trường đi vào cuộc khủng hoảng trên toàn bộ các loại trái phiếu ngoại trừ AAA. Friewald và cộng sự (2012) cho thấy thanh khoản chiếm tới 14% lợi tức trái phiếu của công ty - một tỷ lệ phần trăm nhảy tới gần 30% trong thời gian căng thẳng về tài chính như suy thoái kinh tế.

Tính thanh khoản của trái phiếu doanh nghiệp thể hiện một thành phần chung hoặc chung vì nó thay đổi theo thời gian. Sự khác biệt này đặc biệt rõ ràng trong thời kỳ suy thoái. Cách trái phiếu doanh nghiệp phản ứng với những cú sốc thiếu thanh khoản phụ thuộc vào xếp hạng tín dụng. Mặc dù trái phiếu AAA đáp ứng một cách đáng kể và tích cực, trái phiếu doanh nghiệp có năng suất cao đáp ứng một cách tiêu cực.

Bằng chứng cũng cho thấy rằng tính thanh khoản đóng vai trò quan trọng nhất (phổ biến hoặc đơn giản) thay đổi tùy thuộc vào điều kiện của thị trường. Trong khi thị trường ổn định, các yếu tố thanh khoản xác định có xu hướng không đồng nhất, trong khi ngược lại là đúng khi điều kiện xấu đi. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là một số trái phiếu doanh nghiệp có thể có các tính năng thanh khoản cụ thể đủ mạnh để bảo vệ họ chống lại hoặc giảm thiểu tác động của những biến đổi tiêu cực trên thị trường.

Tính thanh khoản cụ thể của trái phiếu (không minh bạch)

Heck et al. (2015) phát hiện ra một mối quan hệ đáng kể tồn tại giữa sự lan rộng lợi nhuận và độ thanh khoản của trái phiếu, cả phổ biến và cụ thể. Chỉ dẫn ở đây là hành vi kỳ thị thể hiện bởi tính thanh khoản của một số trái phiếu doanh nghiệp có thể chỉ đơn giản là do tính chất khép kín của thị trường, nghĩa là, bởi vì trái phiếu không có hoặc tất cả các nhà đầu tư biết đến. Trong vũ trụ trái phiếu doanh nghiệp, một lượng lớn chứng khoán đáng kể chỉ dành cho các nhà đầu tư tổ chức. Các nhà đầu tư cá nhân / bán lẻ thường không thể đầu tư vào chứng khoán cụ thể do thiếu vốn đầu tư, vì mệnh giá của trái phiếu quá cao. Đặc biệt khi một nhà đầu tư có ý định xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng hóa với trái phiếu doanh nghiệp đòi hỏi một mệnh giá tối thiểu từ 100.000 USD trở lên thì sẽ rất rõ ràng rằng phải có đủ ngân sách để đạt được sự đa dạng cao.

Khi so sánh các loại trái phiếu doanh nghiệp khác nhau, hoặc các nhóm trái phiếu, Heck et al. (2015) cũng cho thấy cả trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu có tỷ suất sinh lời cao đều có cảm giác rủi ro cao hơn. Một số nghiên cứu đã chứng minh rằng sự thiếu thanh khoản được định giá bằng lợi suất trái phiếu doanh nghiệp. Do đó, thanh khoản chắc chắn là vấn đề trong thị trường trái phiếu doanh nghiệp và cần được giám sát chặt chẽ bởi bất kỳ nhà đầu tư nào, tư nhân hoặc thể chế. Rõ ràng, các nhà đầu tư cần quan tâm đến cả thanh khoản chung trên thị trường cũng như thanh khoản cụ thể của trái phiếu. Rủi ro về thanh khoản là một chủ đề rất phức tạp và luôn đòi hỏi sự phân tích chuyên sâu và theo dõi liên tục.