Các công ty lớn đầu tư đổi mới. Những người lăn cào nghiên cứu và phát triển (R & D) có xu hướng tạo ra lợi nhuận lớn hơn những người không. Nhưng hãy cẩn thận: thế giới R & D đầy những chi phí đáng ngờ, kết quả không chắc chắn và lợi nhuận có thể khó đo lường. Do đó, chi phí R & D bao thanh toán vào lợi nhuận và chia sẻ giá trị không phải là chuyện đơn giản. (Để đọc sách gốc, xem Mua vào Nghiên cứu và Phát triển Doanh nghiệp .)
R & D Chi tiêu và Lợi nhuận Chi tiêu R & D của chính nó không đảm bảo khả năng sinh lợi và hiệu quả hoạt động của cổ phiếu mạnh. Một số công ty thấy một khoản chi trả từ việc chi tiêu rất nhiều cho R & D khi các dự án được cho là thành công. Mặt khác, các công ty cũng có thể bị thua lỗ hiệu suất kém ngay cả sau khi đầu tư rất nhiều tiền mỗi năm vào R & D.
Những gì các nhà đầu tư cần để có thể đánh giá là năng suất của R & D đô la. Để kết thúc, tôi muốn giới thiệu một số liệu về R & D đo lường lợi nhuận của chi tiêu R & D của một công ty công nghệ. Được gọi là lợi tức trên vốn nghiên cứu, hoặc RORC, chỉ số đo lường hiệu quả tỷ lệ lợi nhuận được tạo ra từ chi tiêu R & D trong giai đoạn trước như năm trước.
Tính toán RORC
RORC cho chúng ta biết lợi nhuận gộp được tạo ra cho mỗi đồng đô la của R & D chi ra trong năm trước bao nhiêu. Tính cho ROC rất đơn giản: chúng ta lấy lợi nhuận gộp của năm hiện tại và chia cho chi phí R & D năm trước. Tỷ lệ như sau:
Lợi nhuận thực hiện năm hiện tại
Chi phí R & D năm trước
| Tử số, hoặc lợi nhuận gộp, thường nằm trong báo cáo kết quả hoạt động của năm hiện tại. Đôi khi các công ty lựa chọn không ghi rõ lợi nhuận gộp trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh. Nếu đúng như vậy, chúng ta có thể thu được lợi nhuận gộp bằng cách trừ chi phí hàng bán ra khỏi doanh thu. Trong khi đó, bạn thường sẽ tìm thấy R & D của công ty trên báo cáo thu nhập, nhưng do sự không nhất quán giữa các chuẩn mực kế toán của GAAP và IFRS, chúng cũng có thể được vốn hóa trên bảng cân đối kế toán. Mặc dù hai phương pháp hội tụ, có những khác biệt nên được coi là chi phí hoặc tài sản. |
Sử dụng lợi nhuận gộp thay vì hoạt động lợi nhuận hay lợi nhuận thuần như là lợi nhuận gộp, có thể nói, là sự biểu hiện tốt nhất của lợi nhuận gia tăng do nỗ lực nghiên cứu và phát triển của công ty.Tính toán cũng giả định một chu kỳ đầu tư trung bình một năm cho R & D. Vì vậy, chi phí R & D năm ngoái biến thành sản phẩm công nghệ mới năm nay, tạo ra lợi nhuận năm nay.
Kiểm tra RORC
Để xem cách RORC hoạt động như một công cụ để đánh giá năng suất R & D, hãy cùng thử nó trên một vài công ty công nghệ nổi tiếng, Apple (Nasdaq: AAPL
AAPLApple Inc174. +1. 01%
Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ) và Tập đoàn Nokia của Phần Lan (NYSE: NOK NOKNokia 5. 09 + 2. 41% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ). Đối với mỗi công ty, chúng tôi sẽ tính RORC dựa trên lợi nhuận gộp của năm tài chính 2009 từ chi tiêu R & D tài khóa năm 2008. Theo năm 2009 của Apple 10-K, tỷ suất lợi nhuận gộp của năm 2009 là 13 USD. 14 tỷ đồng. Trong báo cáo tài chính của mình, Apple cung cấp chi tiêu R & D cho năm 2009 và hai năm trước đó. Trong năm 2008, Apple đã dành 1. 109 tỷ USD cho R & D. Áp dụng tỷ số RORC, bạn sẽ thấy rằng với mỗi đồng đô la mà Apple dành cho R & D trong năm 2008, nó đã tạo ra 11 đô la. 84 trong năm 2009 lợi nhuận gộp. Apple RORC = $ 13140 tỷ $ 1. 109 tỷ
= 11 đô la. 84 Lợi nhuận gộp trên mỗi cổ phiếu R & D
| Việc áp dụng cùng phương pháp sử dụng báo cáo năm 2009 của Nokia, báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất cho thấy rằng Apple đã tạo ra lợi nhuận gộp là 13,264 tỷ euro. Cùng một tuyên bố cho thấy chi tiêu R & D năm 2008 của Nokia đã lên tới 5.968 tỷ euro. Những con số này cho thấy rằng Nokia đã sản xuất 2. 22 euro lợi nhuận gộp cho mỗi đồng Euro mà họ chi cho R & D. Vào tháng 3 năm 2009, một đồng euro đã được chuyển đổi thành 1 đô la. 32. Nokia RORC = ¬13. 264 tỷ đồng (17,5 tỷ đô la) ¬5. 968 tỷ ($ 7 877 tỷ) |
= ¬ 2. 22 Lợi nhuận gộp trên mỗi R & D Euro ($ 44. 44 Lợi nhuận gộp trên mỗi Dollar R & D)
| Rõ ràng là trong năm 2009, RORC của Apple ồ ạt đã vượt trội so với Nokia trong cùng thời kỳ. Để giải thích sự khác biệt, bạn cần phải hiểu sự khác biệt đáng kể trong các doanh nghiệp công nghệ của hai công ty. Apple đã có thể khai thác R & D qua nhiều sản phẩm, mỗi sản phẩm có thị trường cuối cùng riêng biệt - máy tính để bàn và máy tính xách tay Mac, thiết bị giải trí cầm tay iPod Điện thoại di động iPhone, cùng với các sản phẩm của Apple TV. Hơn nữa, công nghệ của Apple đã được xây dựng để khen ngợi lẫn nhau. Kết quả là, đầu tư R & D để nâng cấp hệ điều hành iPhone, đã mang lại lợi ích cho điện thoại thông minh của mình nhưng cũng là thiết bị iPod Touch. Khả năng áp dụng R & D khá tập trung của Apple đối với nhiều thị trường là điều nằm ở đằng sau sự trở lại rất cao của công ty về vốn nghiên cứu. Nokia, ngược lại, đại diện cho một mô hình kinh doanh thay thế. Các nỗ lực nghiên cứu và phát triển của Nokia đã được trải rộng trên ba hệ điều hành phần mềm riêng biệt chỉ có lợi cho một thị trường đơn nhất (điện thoại di động). Vì vậy, khi Nokia chi thêm R & D vào một sản phẩm duy nhất, nó chỉ mang lại lợi ích cho một tập hợp các cơ hội của chiếc điện thoại, và không phải là tất cả các thị trường sản phẩm điện thoại di động khác. |
Thị trường có thưởng RORC cao không?
Đánh giá theo giá trị cổ phần năm 2009 của Apple và Nokia, có vẻ như thị trường sẽ thưởng cho các công ty có lợi nhuận cao hơn về vốn nghiên cứu.Vào cuối tháng 3 năm 2009, Apple đã có một mức giá cổ phiếu khoảng $ 113. Nokia, trong khi đó, giao dịch ở mức 12 USD / cổ phiếu. Mười lăm tháng sau, Nokia đã được kinh doanh trong 8 $. 50, trong khi Apple đã có một động lực thúc đẩy mạnh mẽ để thương mại xung quanh mốc $ 250. Sự tăng trưởng mà Apple đã trải qua trong giai đoạn nói trên phần lớn là kết quả của sự đổi mới vững chắc và lợi nhuận cao từ nghiên cứu vốn.
Kết luận
Vào cuối ngày, năng suất R & D là những gì thúc đẩy lợi nhuận của công ty công nghệ, và cuối cùng là giá cổ phiếu của họ. RORC cung cấp cho các nhà đầu tư một phương pháp hữu ích để theo dõi năng suất R & D của các công ty công nghệ và cũng cho các nhà đầu tư biết đầu tư của các công ty này đang ở đâu. (Đánh giá hiệu quả trong quá khứ trước khi đầu tư vào các loại quỹ tiện ích này Để tìm hiểu thêm, xem
Quỹ ngành công nghệ
.)