Hệ thống theo đó lãi suất chuẩn được xác định cho lãi suất, tiền tệ và vàng là một điều bí ẩn và cổ xưa. Có hai yếu tố phổ biến khi ấn định tỷ lệ đó: Một, sửa chữa được thực hiện ở London, và hai, sửa chữa được thực hiện bởi một nhóm rất chọn lọc.

Xem xét việc sửa lỗi cho Lãi suất Lãi suất Liên ngân hàng Luân Đôn (LIBOR), tỷ lệ chuẩn được sử dụng làm tài liệu tham khảo cho hàng nghìn tỷ đô la cho các khoản cho vay và hoán đổi. LIBOR phản ánh chi phí ngắn hạn cho các ngân hàng lớn hoạt động tại London. Trước ngày 1 tháng 2 năm 2014, LIBOR được quản lý bởi Hiệp hội ngân hàng Anh (BBA). Mỗi ngày, BBA sẽ khảo sát một bảng điều khiển của hơn một chục ngân hàng và yêu cầu mỗi ngân hàng đóng góp phải gửi bản đệ trình LIBOR để trả lời câu hỏi sau: "Bạn có thể mượn tiền bằng cách yêu cầu và sau đó chấp nhận cung cấp liên ngân hàng với quy mô thị trường hợp lý ngay trước năm 11 a. m. London thời gian? "Các bài nhận được nhận sau đó được xếp hạng theo thứ tự giảm dần, với các bài nộp ở các phần trên cùng và dưới cùng được loại trừ là những giá trị ngoại hạng và trung bình số học của các khoản đóng góp còn lại được sử dụng để đạt đến tỷ lệ LIBOR. Lãi suất LIBOR riêng biệt cho 15 kỳ hạn thanh toán khác nhau của 10 loại tiền tệ chính sau đó được báo cáo là 11:30. m. (Xem thêm "LIBOR ICE là gì và nó được sử dụng để làm gì?")

Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá hối đoái đóng "cố định" là tỷ giá hối đoái chuẩn được đặt tại Luân Đôn ở mức 4 p. m. hằng ngày. Được biết đến dưới dạng tỷ lệ chuẩn của WM / Reuters, tỷ lệ này được xác định dựa trên các giao dịch mua và bán thực tế do các nhà giao dịch ngoại hối thực hiện trên thị trường liên ngân hàng trong suốt một khung cửa sổ 60 giây (30 giây ở hai bên của 4 trang). Tỷ lệ chuẩn cho 21 loại tiền tệ lớn được dựa trên mức trung bình của tất cả các nghiệp vụ được thực hiện trong thời gian một phút này.

Giá vàng được cố định sử dụng nghi lễ có niên đại từ năm 1919. Đến năm 2014, có năm ngân hàng tham gia vào việc sửa chữa vàng - Barclays, Deutsche Bank AG, Bank of Nova Scotia, HSBC Holdings và Societe Generale. Giá vàng được ấn định hai lần một ngày vào lúc 10:30. A. m. và 3 p. m. London thời gian. Việc sửa chữa được thực hiện thông qua hội nghị truyền hình giữa năm ngân hàng với chủ tịch hiện tại (chủ tịch luân phiên hàng năm) công bố giá mở cửa cho bốn thành viên khác, sau đó chuyển giá này cho khách hàng. Dựa trên đơn đặt hàng của khách hàng và ngành nghề của họ, các ngân hàng sau đó tuyên bố có bao nhiêu thanh vàng mà họ muốn mua hoặc bán ở mức giá hiện tại. Giá vàng sau đó được điều chỉnh trở lên hoặc giảm cho đến khi nhu cầu và cung ứng được xấp xỉ, i. e. sự mất cân bằng là 50 thanh hoặc thấp hơn, tại thời điểm đó giá vàng được tuyên bố cố định.

Các thực hành cổ xưa được sử dụng để thiết lập các tiêu chí đánh giá này là những đóng góp đáng kể cho việc lạm dụng lãi suất gần đây đã được khai quật. Những điểm chuẩn này được sử dụng để định giá hàng nghìn tỉ đô la trong hợp đồng và giao dịch, và thông đồng giữa một vài người chơi để đặt chúng ở mức nhân tạo bóp méo hiệu quả thị trường, phá huỷ sự tự tin của các nhà đầu tư vào thị trường công bằng và làm giàu thêm một số tiền hàng triệu.

Sự nghi ngờ tăng lên

LIBOR và tỷ giá vàng đang được kiểm soát đặc biệt sau hai thị trường gấu lớn trong thập niên đầu tiên của thiên niên kỷ này. Sự kết thúc của mỗi "con gấu" được đánh dấu bởi sự nhiệt tình mới mẻ giữa các nhà quản lý và người chơi thị trường để đưa ra những chính sách ngăn cản sự lặp lại của chu kỳ bùng nổ và bùng phát trước đó. Do đó, sau thảm họa của thị trường gấu 2000-2002 - những người bị thương vong bao gồm Enron, WorldCom và một số công ty khác bị mắc kẹt trong các sai phạm kế toán - Luật Sarbanes-Oxley được ban hành nhằm cải thiện quản trị doanh nghiệp, trong khi các quy định nhằm bảo vệ sự độc lập của đầu tư nghiên cứu cũng đã được giới thiệu.

Ngay sau khi thị trường gấu toàn cầu 2008-09, rủi ro quá mức của các tổ chức tài chính đã trở thành tiêu điểm chú ý. Một tác động của việc kiểm tra kỹ lưỡng tăng cường này là phơi bày các hành động lôi kéo được các ngân hàng và tổ chức có ảnh hưởng sử dụng để sửa các tỷ lệ lãi suất, tiền tệ và thậm chí cả vàng.

Động lực chính để điều chỉnh tỷ lệ điểm chuẩn là tăng lợi nhuận. Động cơ thứ cấp, đặc biệt đối với LIBOR, là giảm nhẹ mức độ căng thẳng về tài chính mà các ngân hàng nhất định đã rơi vào tình trạng khủng hoảng tín dụng toàn cầu 2007-2009. Các ngân hàng này đã cố tình giảm các hồ sơ LIBOR của họ trong thời gian này để chuyển tải ấn tượng rằng các đối tác của họ có mức độ tự tin cao hơn họ hơn thực tế.

Các hoạt động khắc phục hậu quả

Những vấn đề này có thể tránh được trong tương lai, thông qua các biện pháp như quản lý chuẩn của các tổ chức độc lập và quy định hiệu quả hơn.

Quản trị của các tổ chức độc lập

: Giáo sư Rosa Abrantes-Metz và chồng bà, Albert Metz, đã công bố các nghiên cứu hàng đầu về vấn đề LIBOR và sửa chữa vàng. Abrantes-Metz đã bày tỏ lo ngại rằng một vài cá nhân có vẻ không có giám sát nào có quyền ấn định giá chuẩn (đối với tài sản hoặc công cụ tài chính) mà họ có nhiều lợi ích khác. Trong bài báo Tháng Một năm 2014 trong Financial Times, bà gợi ý rằng các chuẩn mực của tương lai nên dựa trên các giao dịch thực tế bất cứ khi nào có thể và được quản lý bởi các cơ quan độc lập mà không có lợi ích tài chính trực tiếp trong các giá trị chuẩn. Thiết lập LIBOR đã đi theo con đường này vì nó đang được quản lý bởi Đơn vị IBC của Trao đổi Intercontinental Exchange (IBA) từ ngày 1 tháng 2 năm 2014 và bây giờ được gọi là LIBOR ICE (trước đây là BBA LIBOR).Mặc dù phương pháp luận ít thay đổi nhưng đã có một số thay đổi để đảm bảo tính toàn vẹn của tỷ lệ LIBOR, chẳng hạn như các bản đệ trình cá nhân không được công bố cho đến ba tháng sau ngày nộp.

• Quy định hiệu quả hơn : Trong các vụ xì căng đan LIBOR và sửa đổi tỷ giá, có nhiều lo ngại về việc thông đồng và thao túng trong nhiều năm trước khi họ bị lộ. Trong cả hai trường hợp, nhà quản lý chuyển đến chỉ sau khi các nhà báo (và các nhà nghiên cứu như Metzes) đã thực hiện việc cắt giảm ban đầu. Ví dụ, vụ bê bối LIBOR-fixing đã được khai quật sau khi một số nhà báo phát hiện ra những điểm tương đồng khác thường trong các mức lãi suất do các ngân hàng cung cấp trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Đối với tỷ lệ tỷ giá hối đoái, nó lần đầu tiên được đưa ra thị trường vào tháng 6 năm 2013 sau khi Bloomberg News báo cáo giá cả đáng nghi ngờ xung quanh 4 p. m. sửa chữa. Một mô hình tương tự đang phát triển liên quan đến việc sửa chữa vàng, với Abrantes-Metz và Albert Metz viết trong một dự thảo nghiên cứu công bố vào tháng 2 năm 2014 rằng mô hình giao dịch bất thường vào khoảng thời gian sửa chữa vào buổi chiều đã làm cho hành vi thông đồng và bảo đảm điều tra thêm. Cần phải có những quy định hiệu quả hơn để phát hiện các bất thường thương mại như vậy. Thị trường ngoại hối khổng lồ cũng có thể cần quy định tốt hơn để ngăn chặn lạm dụng trắng trợn như chạy phía trước và thông đồng để thúc đẩy tỷ giá theo một hướng hoặc đến một mức cụ thể. (Để biết thêm về cuộc tranh cãi này, xem "Làm thế nào có thể được sửa chữa Forex Fix.")
• Các cơ quan quản lý đã nhanh chóng hành động trong các vụ xì căng đan LIBOR và sửa đổi tỷ giá. Một số lãnh đạo nổi tiếng đã lăn xuống liên quan đến cuộc khủng hoảng khắc phục LIBOR, đặc biệt tại Barclays, nơi ba giám đốc điều hành hàng đầu từ chức vào năm 2012. Trong tháng 12 năm 2013, Liên minh Châu Âu đã phạt sáu ngân hàng hàng đầu và các tổ chức tài chính với mức kỷ lục 1,1 EUR tỷ đồng cho vai trò của họ trong vụ xì căng đan LIBOR. Trong sự thất bại của tỷ giá hối đoái, ít nhất có một tá nhà quản lý ở cả hai bờ Đại Tây Dương đang điều tra các cáo buộc về sự thông đồng và điều chỉnh tỷ giá của các thương nhân ngoại hối, và hơn 20 thương nhân đã bị đình chỉ hoặc sa thải do các yêu cầu nội bộ. Dòng cuối

Vào cuối ngày, các quy trình đã qua của năm qua đã được sử dụng để đặt ra tỷ lệ chuẩn cho hàng thập kỷ có thể cần phải có một cuộc cải tổ hoàn chỉnh để thúc đẩy tính minh bạch cao hơn và ngăn ngừa lạm dụng trong tương lai. Bỏ qua việc sử dụng thuật ngữ "khắc phục", với ý nghĩa tiêu cực rõ ràng của nó trong thị trường tài chính, sẽ là một nơi tốt để bắt đầu.