Biểu đồ đường cong lợi tức chỉ mối quan hệ giữa lãi suất ngắn và dài hạn của chứng khoán thu nhập cố định do Kho bạc Hoa Kỳ phát hành. Đường cong năng suất đảo ngược xảy ra khi lãi suất ngắn hạn vượt quá thời hạn dài hạn. Từ quan điểm kinh tế, một đường cong năng suất đảo ngược là một sự kiện đáng chú ý. Ở đây chúng tôi giải thích hiện tượng hiếm hoi này, thảo luận về tác động của nó đối với người tiêu dùng và nhà đầu tư, và cho bạn biết làm thế nào để điều chỉnh danh mục đầu tư của bạn để giải thích cho nó.

Thông thường, lãi suất ngắn hạn thấp hơn lãi suất dài hạn, do đó đường cong năng suất dốc lên, phản ánh lợi tức cao hơn cho các khoản đầu tư dài hạn. Đây được gọi là đường cong năng suất bình thường. Khi sự lan rộng giữa lãi suất ngắn và dài hạn thu hẹp, đường cong năng suất bắt đầu sụt giảm. Đường cong năng suất bằng phẳng thường thấy trong quá trình chuyển đổi từ một đường cong năng suất bình thường sang đường đảo ngược.

Hình 1 - Đường cong năng suất bình thường

Một Curve Lợi nhuận Đảo ngược Đề nghị?

Về mặt lịch sử, đường cong năng suất đảo ngược đã được xem như là một chỉ số cho một cuộc suy thoái kinh tế đang diễn ra. Khi lãi suất ngắn hạn vượt quá lãi suất dài hạn, tâm lý thị trường cho thấy triển vọng dài hạn là không tốt và lợi suất thu được từ thu nhập cố định lâu dài sẽ tiếp tục giảm. Gần đây hơn, quan điểm này đã bị đặt dấu hỏi, vì mua chứng khoán của nước ngoài do Kho bạc Hoa Kỳ tạo ra đã tạo ra mức nhu cầu cao và bền vững cho các sản phẩm được hỗ trợ bởi nợ chính phủ Hoa Kỳ. Khi các nhà đầu tư tích cực tìm kiếm các công cụ nợ, người mắc nợ có thể đưa ra mức lãi suất thấp hơn. Khi điều này xảy ra, nhiều người lập luận rằng đó là luật cung và cầu chứ không phải là doom kinh tế và ảm đạm, điều này cho phép các nhà cho vay thu hút người mua mà không phải trả lãi suất cao hơn.

Hình 2 - Đường cong năng suất đảo ngược: chú ý mối quan hệ nghịch giữa năng suất và sự trưởng thành

Tác động đến người tiêu dùng

Ngoài tác động của nó đối với nhà đầu tư, đường cong năng suất đảo ngược cũng có tác động về người tiêu dùng. Ví dụ, người mua nhà tài trợ tài sản của họ với các khoản thế chấp lãi suất điều chỉnh (ARMs) có lịch trình lãi suất được cập nhật định kỳ dựa trên lãi suất ngắn hạn. Khi lãi suất ngắn hạn cao hơn lãi suất dài hạn, các khoản thanh toán đối với ARM có xu hướng tăng. Khi điều này xảy ra, các khoản cho vay theo lãi suất cố định có thể hấp dẫn hơn các khoản cho vay theo tỷ lệ điều chỉnh.

Các dòng tín dụng bị ảnh hưởng theo cách tương tự. Trong cả hai trường hợp, người tiêu dùng phải dành một phần lớn thu nhập của họ để phục vụ nợ hiện tại. Điều này làm giảm thu nhập có thể tiêu hao và có ảnh hưởng tiêu cực tới nền kinh tế nói chung.

Tác động đến các nhà đầu tư có thu nhập cố định

Sự đảo ngược đường cong năng suất có ảnh hưởng lớn nhất đến các nhà đầu tư có thu nhập cố định. Trong trường hợp bình thường, các khoản đầu tư dài hạn có lợi tức cao hơn; bởi vì các nhà đầu tư đang mạo hiểm tiền của họ trong thời gian dài hơn, họ được khen thưởng cao hơn.Một đường cong đảo ngược loại bỏ phí bảo hiểm rủi ro cho các khoản đầu tư dài hạn, cho phép các nhà đầu tư có được lợi nhuận tốt hơn với các khoản đầu tư ngắn hạn. Khi sự lây lan giữa Kho bạc Hoa Kỳ (một khoản đầu tư không có rủi ro) và các lựa chọn thay thế của công ty có rủi ro cao hơn là ở mức thấp lịch sử, thường là một quyết định dễ dàng để đầu tư vào các loại xe có mức độ rủi ro thấp hơn. Trong những trường hợp như vậy, mua bảo đảm bằng Kho bạc sẽ mang lại lợi tức tương tự như lợi tức trái phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, quỹ đầu tư bất động sản và các công cụ nợ khác, nhưng không có rủi ro vốn có của các loại xe này. Các quỹ thị trường tiền tệ và chứng chỉ tiền gửi (CDs) cũng có thể hấp dẫn - đặc biệt khi một đĩa CD một năm trả lãi suất tương đương với trái phiếu 10 năm của Kho bạc.

Tác động đến các nhà đầu tư vốn

Khi đường cong năng suất bị đảo ngược, lợi nhuận sẽ giảm đối với các công ty vay tiền mặt với lãi suất ngắn hạn và cho vay với lãi suất dài hạn, chẳng hạn như các ngân hàng cộng đồng. Tương tự như vậy, các quỹ phòng hộ cũng thường phải chịu rủi ro gia tăng để đạt được mức lợi nhuận mong muốn. Trên thực tế, một cuộc đánh cược xấu về lãi suất của Nga phần lớn được ghi có cho sự sụp đổ của Long-Term Capital Management, một quỹ đầu cơ mạo hiểm nổi tiếng do nhà kinh doanh trái phiếu John Meriwether điều hành.

Mặc dù có những hậu quả của nó đối với một số bên, sự đảo ngược đường cong lợi tức có khuynh hướng ít ảnh hưởng hơn đến các mặt hàng tiêu dùng và các công ty chăm sóc sức khoẻ mà không phụ thuộc vào lãi suất. Mối quan hệ này trở nên rõ ràng khi một đường cong năng suất đảo ngược đi trước một cuộc suy thoái. Khi điều này xảy ra, các nhà đầu tư có xu hướng chuyển sang các cổ phiếu phòng thủ, chẳng hạn như trong ngành thực phẩm, dầu mỏ và thuốc lá, thường ít bị ảnh hưởng bởi suy thoái trong nền kinh tế.

Tuyến đường dưới

Mặc dù các chuyên gia đặt câu hỏi liệu đường cong năng suất đảo ngược vẫn là một chỉ báo mạnh mẽ về tình trạng suy thoái kinh tế đang chờ xử lý, hãy nhớ rằng lịch sử lôi kéo các danh mục bị tàn phá khi các nhà đầu tư mù quáng theo dự đoán về " thời gian này." Gần đây nhất, các nhà đầu tư chứng khoán trong lĩnh vực chứng khoán đang phát hiện ra câu thần chú này đã tham gia vào cuộc "phá hoại công nghệ", thu hút cổ phần của các công ty công nghệ cao với giá cả tăng vọt mặc dù các công ty này không có hy vọng kiếm được lợi nhuận.

Nếu bạn muốn trở thành một nhà đầu tư thông minh, hãy bỏ qua tiếng ồn. Thay vì dành thời gian và nỗ lực để tìm ra những gì trong tương lai sẽ mang lại, xây dựng danh mục đầu tư của bạn dựa trên suy nghĩ dài hạn và sự kết án lâu dài - không phải là những chuyển động ngắn hạn của thị trường. Đối với nhu cầu thu nhập ngắn hạn của bạn, hãy làm rõ ràng: hãy chọn đầu tư có năng suất cao nhất, nhưng hãy nhớ rằng sự đảo ngược là một sự bất thường và chúng không kéo dài mãi mãi. Khi sự đảo ngược kết thúc, hãy điều chỉnh danh mục của bạn cho phù hợp.