Phiếu biểu quyết ủy quyền là một phiếu biểu quyết của một thực thể hoặc người thay mặt cho người khác. Vì nhiều cổ đông cảm thấy khó khăn về thể chất tham dự cuộc họp toàn thể thường niên của công ty hoặc các cuộc họp khác, công ty cho phép họ bỏ phiếu về một số vấn đề nhất định - chẳng hạn như bầu các thành viên hội đồng quản trị hoặc phê duyệt việc mua lại - thông qua các phiếu biểu quyết. Phiếu tán thành theo ủy quyền sẽ trở thành công cụ vô giá khi thay đổi triệt để được thực hiện trong một công ty, bởi vì sự thay đổi đó có thể sẽ bị các giám đốc đương nhiệm phản đối.

AD:

Điều này đặt ra một giai đoạn cho cuộc chiến proxy, trong đó các giám đốc và quản lý hiện tại đang đối mặt với nhóm đang cố gắng thay đổi. Trong khi nó còn được gọi là cuộc thi proxy, thuật ngữ "cuộc chiến proxy" có thể thích hợp hơn trong chiến thuật Machiavellian đôi khi được cả hai bên sử dụng. Bất kể người ta gọi nó là gì, các nhà đầu tư sẽ được phục vụ tốt để theo sát các cuộc đấu giá proxy, vì họ có thể thường có ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu của công ty.

AD:

Các bên tham gia cuộc đấu giá

Người thi đấu ở một bên cuộc đấu giá ủy nhiệm luôn luôn cố định - giám đốc và quản lý hiện tại của công ty. Đối thủ bên kia của vòng nói chung là một trong những người sau đây:

• Các cổ đông không đồng nhất : Các cổ đông bất mãn trong một công ty không hài lòng bởi vấn đề quản trị công ty hoặc các vấn đề khác như bồi thường điều hành quá mức có thể cố gắng lên sân khấu một cuộc nổi dậy bằng cách hợp nhất lại với nhau và cố gắng thay thế một số hoặc tất cả các giám đốc của công ty. Nhưng những nỗ lực này hiếm khi thành công trừ khi các nhà bất đồng chính kiến ​​giành được sự ủng hộ của các cổ đông lớn trong công ty.
• Các cổ đông hoạt động : Nhóm này đã thu hút rất nhiều sự chú ý trong thập kỷ nay, nhờ vào các cuộc chiến proxy liên quan đến một số công ty nổi tiếng ở U. và Canada. Các quỹ hoạt động của U. S. đã tăng trưởng nhanh hơn ngành quỹ phòng hộ trong năm 2013, với tổng tài sản vào cuối quý 3 tăng 36% so với năm ngoái lên mức kỷ lục 89 tỷ USD. Ở Canada, một nghiên cứu tháng 1 năm 2013 cho thấy các cuộc thi ủy quyền đã tăng 84% trong giai đoạn năm năm từ năm 2008 đến năm 2012; số lượng các cuộc thi chỉ tập trung vào việc thay đổi ban giám đốc gần như tăng gấp đôi trong giai đoạn này.
• Các công ty mua lại : Trong trường hợp có sự tiếp quản thù địch, nếu hội đồng quản trị của công ty mục tiêu kiên định phản đối các cuộc đàm phán của bên thâu tóm, thì sau đó có thể quyết định tham gia vào một cuộc chiến ủy quyền để bắt buộc mục tiêu phải chấp nhận đề xuất của mình.

Mục tiêu và Chiến thuật

Vì sự gia tăng gần đây của các cuộc đấu tranh proxy chủ yếu là do các cổ đông của các nhà hoạt động, chúng ta hãy nhìn vào một số mục tiêu và chiến thuật của họ.

Các thay đổi về quản lý

: Một ví dụ cổ điển về mục tiêu này là cuộc chiến chống lại proxy 2012 được tổ chức bởi Quảng trường Pershing của Bill Ackman chống lại Thái Bình Dương Thái Bình Dương, tuyến đường sắt lớn thứ hai của Canada đối mặt với thách thức hoạt động vào thời điểm đó. Quảng trường Pershing đã giành chiến thắng trong cuộc chiến giữa năm 2012, và nhanh chóng lật đổ một số giám đốc của Canađa Thái Bình Dương và thay thế vị trí giám đốc điều hành của nó bằng giám đốc điều hành đường sắt huyền thoại Hunter Harrison. Harrison đã thực hiện một đợt quay vòng đáng chú ý ở Canada Pacific vào năm 2013, do đó cổ phiếu là một trong những công ty có chỉ số hiệu suất cao nhất trong chỉ số TSX-60 Canada-blue-chip trong năm.

• Mở rộng : Đây là một mục tiêu khác của các cổ đông hoạt động, những người tin rằng một spin-off của một số tài sản sẽ mở ra một giá trị của công ty. Một ví dụ được cung cấp bởi nỗ lực của Jana Partners để lắc những thứ tại Agrium phân bón của Canada vào năm 2013. Jana đã tích lũy được số cổ phần trong Agrium khiến cổ đông của công ty lớn nhất vào giữa năm 2012. Sau đó, Jana đề xuất rằng Agrium sẽ tách hoạt động sản xuất phân bón ra khỏi đơn vị bán lẻ nông sản, một đề xuất đã bị hội đồng quản trị của Agrium bác bỏ. Jana đã mất một cuộc trao đổi proxy kéo dài gần một năm sau khi chỉ có thể nhận được hai ứng cử viên được bầu vào ban giám đốc của Agrium, thay vì năm người đã tìm kiếm. Một ví dụ gần đây là cuộc chiến chống lại proxy mà Carl Icahn đã nói rằng ông sẽ đảm nhận nếu cần thiết để giành hai ghế trong ban giám đốc của eBay. Vào tháng 1 năm 2014, Icahn đã tích lũy được 0,8% cổ phần trong eBay và đưa ra đề xuất về việc tách đơn vị PayPal của công ty.
• Trả lại tiền cho cổ đông : Các cổ đông hoạt động đôi khi tham gia vào một công ty giàu tiền để bán nó để phân phối một số tiền mặt cho nhà đầu tư. Vào tháng 4 năm 2013, Apple đã tăng cổ tức hàng quý lên 15% và đẩy mạnh chương trình mua lại cổ phần gấp 6 lần lên mức 60 tỷ USD do áp lực ngày càng tăng của giám đốc quỹ đầu cơ chứng khoán David Einhorn - người sở hữu 1. 3 triệu cổ phiếu của Apple vào cuối năm 2012 - và các cổ đông lớn khác để trả lại tiền cho nhà đầu tư của mình. Carl Icahn - người có 3 đô la. 6 tỷ cổ phần trong Apple - cũng kêu gọi Apple mua lại 50 tỷ đô la cổ phiếu của họ, nhưng đã giảm đề xuất này vào tháng 2 năm 2014 sau khi công ty này đạt được mục tiêu này với 40 tỷ đô la mua lại trong năm trước.
• Một chiến thuật ưa thích của một cổ đông hoạt động là tập trung vào một cổ phần trong một công ty mục tiêu, và sau đó thông báo cổ phần của nó với rất nhiều fanfare. Thông báo đôi khi cũng chứa các chi tiết về kế hoạch của cổ đông sáng lập nhằm mở khóa giá trị hoặc thúc đẩy sự thay đổi tại công ty mục tiêu và thường tuyên bố ý định tham gia vào một cuộc chiến proxy nếu cần. Việc vẽ đường chiến giữa cổ đông của nhà hoạt động và quản lý hiện tại của công ty thường làm cho tin tức trang đầu tiên và tăng sự quan tâm của nhà đầu tư vào cổ phiếu. Trong khi cổ phiếu thường tăng lên khi có thông tin về sự tham gia của nhà đầu tư, sự tăng này không bền vững trong mọi trường hợp, với những động thái tiếp theo chịu ảnh hưởng bởi các nguyên tắc cơ bản của công ty hơn bất cứ điều gì khác.

Nhà đầu tư có thể hưởng lợi như thế nào?

Cổ đông hoạt động là một số trong những nhà đầu tư thông minh nhất, và sự liên quan của họ với một công ty là dấu hiệu mạnh mẽ của niềm tin của họ rằng cổ phiếu bị đánh giá thấp. Trong khi giá trị bằng tiền của cổ phần của họ trong một công ty là bằng chứng rằng họ đang đặt tiền của họ nơi miệng của họ là, sự sẵn sàng của họ để tham gia vào một cuộc chiến proxy là một dấu hiệu cụ thể của sự can đảm của họ convictions, i. e. họ sẵn sàng đi xa để thúc đẩy sự thay đổi tích cực.

Mặc dù sự tham gia của các cổ động viên hoạt động không thể và không phải là thước đo duy nhất để đo lường sự hấp dẫn của một khoản đầu tư, nhưng đó là một điểm cộng xác định. Ngoài việc ép buộc quản lý để có biện pháp nâng cao hiệu quả và tăng giá trị, các cổ đông của các nhà hoạt động cũng có thể thúc giục công ty tuân theo các chính sách quản trị doanh nghiệp lành mạnh.

Mặc dù cuộc chiến proxy đã được giải quyết nhanh chóng có thể đem lại lợi ích cho cổ đông, nhưng một cuộc chiến proxy vô cùng và lâu dài không có lợi cho ai vì nó làm lãng phí quản lý và có thể dẫn đến hiệu suất hoạt động kém hơn cho công ty.

Các nhà đầu tư có thể theo dõi các khoản đầu tư của các cổ đông hoạt động với kỷ lục dài hạn tốt nhất bằng cách tìm kiếm các hồ sơ pháp lý của họ. Chúng bao gồm Schedule 13D ở Hoa Kỳ - phải được nộp cho SEC trong vòng 10 ngày bởi bất kỳ ai mua được hơn 5% loại chứng khoán của một công ty giao dịch công khai và báo cáo "cảnh báo sớm" ở Canada, trong đó có được đệ trình nếu một thực thể mua lại hơn 10% loại cổ phiếu hoặc chứng khoán có quyền biểu quyết của một công ty.

Cuối cùng

Cổ đông của các nhà hoạt động không phải lúc nào cũng thành công trong việc giành chiến thắng trong cuộc chiến proxy, và thậm chí nếu họ làm như vậy thì công ty mục tiêu không phải lúc nào cũng phát đạt. Vào tháng 8 năm 2013, Quảng trường Pershing của Bill Ackman đã bán toàn bộ 18% cổ phần của mình trong nhà bán lẻ đấu tranh J. C. Penney, sau khi thất bại trong việc xoay vòng; Theo báo cáo chưa được xác nhận, Pershing mất khoảng 700 triệu đô la Mỹ. Mặc dù có nhiều người chiến thắng của Ackman qua nhiều năm, đây là lần thất bại thứ ba của ông trong không gian bán lẻ, sau khi những khoản đầu tư thất bại trước đây với Tập đoàn Borders và Target. Đạo đức của câu chuyện là trong khi sự tham gia của một nhà đầu tư hoạt động và cuộc đấu giá ủy nhiệm tiếp theo có thể cải thiện cơ hội thành công của một cổ phiếu, như bất kỳ khoản đầu tư nào khác, lợi nhuận không được đảm bảo.