Vì Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ đã chấm dứt chương trình mua trái phiếu năm ngoái, các chuyên gia thị trường đã dành rất nhiều thời gian để dự đoán thời điểm Fed bắt đầu bình thường hóa lãi suất. Bất cứ khi nào điều này xảy ra, tác động của một quyết định như vậy sẽ cảm thấy bên ngoài của Mỹ là tốt. Mối quan tâm đặc biệt là tác động của các thị trường mới nổi, đặc biệt nếu dòng vốn chảy ra nhanh hơn và tiền lại nhanh chóng quay trở lại U. Ngoài ra, lãi suất cao hơn có thể khiến cho người vay ở nước ngoài phải trả nợ nhiều hơn. Điều này đã khiến các quan chức như Christine Lagarde, Giám đốc điều hành của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cảnh báo về tác động "lan truyền" của Fed có thể sẽ ảnh hưởng đến sự biến động của thị trường tài chính, đặc biệt là các thị trường mới nổi. (Để tìm hiểu thêm, xem: Công cụ mới của Fed để Quản lý Kinh tế ).

-1->

Tỷ lệ Hoa Kỳ cao hơn: Đô thị Thủ đô và Đắt tiền Đắt hơn

Có hai yếu tố chính làm cho lãi suất của U. cao hơn khó khăn cho các thị trường mới nổi. Thứ nhất là sự đảo chiều của dòng vốn. Điều này rất quan trọng bởi vì một số thị trường mới nổi phụ thuộc rất nhiều vào dòng vốn nước ngoài để tài trợ cho thâm hụt tài khoản hoặc tài khoản vãng lai. IMF cho biết từ năm 2009 đến 2013, các thị trường mới nổi nhận được khoảng 4 USD. 5 nghìn tỷ của dòng vốn đầu tư gộp, chiếm gần một nửa tổng lượng vốn toàn cầu trong giai đoạn đó. Nếu đầu tư trở lại trong sự gia tăng của U., nguồn vốn quốc tế chảy ra từ các thị trường mới nổi có thể đẩy nhanh và tạo ra nguồn tài chính "thâm hụt kép" khó khăn hơn. Điều này có thể đã xảy ra, ngay cả trước khi Fed tăng lãi suất. Viện Tài chính Quốc tế cho biết dòng vốn tư nhân vào các thị trường mới nổi đã giảm 250 tỷ USD vào năm 2014. (Xem thêm: Rủi ro đầu tư vào thị trường mới nổi ).

Yếu tố thứ hai là mối đe dọa ít được nhìn thấy của nợ bằng Đô-la Mỹ. Các chính phủ thị trường đang phát triển, các tập đoàn và ngân hàng đã lợi dụng tài chính đô la chi phí thấp để bảo vệ tài chính của họ. Dữ liệu từ Ngân hàng thanh toán quốc tế hỗ trợ các số liệu tương tự do IMF đưa ra rằng việc vay vốn thị trường mới nổi đã tăng gấp đôi trong năm năm qua lên 4 đô la Mỹ. 5 nghìn tỷ đồng. Điều này là vấn đề vì sự mất giá của đồng nội tệ gây ra bởi sự đảo chiều của dòng vốn có thể khiến cho món nợ bằng USD này trở nên khó khăn hơn. Hơn nữa, các tập đoàn và ngân hàng mượn bằng đô la có thể phải đối mặt với áp lực thêm nếu họ không có doanh thu hoặc tài sản phù hợp.

Các số liệu ước tính chính xác những quốc gia nào bị ảnh hưởng nhiều nhất là khác nhau, nhưng một số quốc gia dường như luôn xuất hiện trong danh sách các nước U.S. Fed, các ngân hàng quốc tế và các cơ quan xếp hạng. Bảng dưới đây cho thấy các quốc gia dường như có những thách thức về tài chính đối ngoại lớn nhất. Mặc dù có một danh sách khác nhau, Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ và Nam Phi xuất hiện nhất quán, cả trên các nguồn và theo thời gian. Fed đã đưa ra danh sách dễ bị tổn thương vào tháng 2 năm 2014 và Moody's vừa công bố danh sách của họ vào cuối tháng 3 năm 2015.

Các nền kinh tế xem là dễ bị tổn thương đối với việc tăng lãi suất của Hoa Kỳ

US FED

Morgan Stanley
Brazil	Brazil	Brazil Brazil Ấn Độ Mexico	Braxin	Brazil> Brazil> Moody's
Mexico	Chile	Indonesia	Indonesia	Indonesia
Malaysia	Thổ Nhĩ Kỳ	Thổ Nhĩ Kỳ	Thổ Nhĩ Kỳ
Thổ Nhĩ Kỳ	Thổ Nhĩ Kỳ	Nam Phi	Nam Châu Phi
Nam Phi	Nam Phi	Nam Phi	Nguồn: Cục Dự trữ Liên bang, Estado, Moody's	Một cách khác để đo lường mức độ căng thẳng về tín dụng là xem Credit Swap Default (CDS ) thị trường. Sự lan rộng của CDS hiện nay do Deutsche Bank cung cấp dường như gợi ý Brazil lo ngại nhất, với một thị trường tổng thể cao hơn hàm ý xác suất mặc định cũng đang gia tăng.
Fitch Ratings, một công ty xếp hạng tín dụng khác, đã phát hành một Bản đồ CDS của Fitch, một công cụ tương tác được thiết kế để xác định và phơi bày những thay đổi trong các giao dịch hoán đổi rủi ro tín dụng mặc định hàng tháng. Sự thay đổi tích cực trong nhận thức về rủi ro gia tăng của thị trường tín dụng CDS trong khi những thay đổi tiêu cực cho thấy tăng cường tín dụng. Cũng theo Fitch, Brazil cũng đặc biệt gặp vấn đề khi mở rộng phạm vi của nó lên 15. 74% vào tháng 3 năm 2015 so với 8. 09% đối với Thổ Nhĩ Kỳ và 4. 59% đối với Nam Phi. (Để đọc có liên quan, xem:	Đầu tư vào nợ trong thị trường đang nổi lên	).	Vì vậy, khi nào lãi suất của Fed sẽ tăng?	Trước khi Ủy ban Thị trường Mở Rộng Liên bang gần đây nhất (FOMC) công bố ngày 18 tháng 3, nhiều người tham gia thị trường dường như đã thuyết phục được tăng lãi suất tháng 6. Trên thực tế, công cụ FedWatch của Tập đoàn CME có khả năng tăng 50% trong tháng 6. Theo tuyên bố, xác suất đã giảm nhẹ đến 48. 9%. Mặc dù sự giảm nhỏ này, kỳ vọng của thị trường dường như tập trung vào sự tăng lên vào tháng 6 với chỉ 40% cơ hội duy trì tỷ lệ không thay đổi, giảm từ 46% xác suất 9% vào tháng 2. Công cụ CME sử dụng các hợp đồng tương lai trong 30 ngày Federal Funds để tính toán xác suất đích đến của quỹ Fed Fund vào thời điểm cuối tháng, trong thời gian đó một cuộc họp của FOMC được dự kiến ​​sẽ xảy ra. Công cụ này đại diện cho một sự phản ánh trực tiếp về cái nhìn sâu sắc về thị trường tập thể liên quan đến quá trình tương lai của chính sách tiền tệ của Fed. (Để biết thêm chi tiết, xem: Lực lượng Đằng sau Lãi suất).

Kỳ lạ, kỳ vọng của thị trường về thời điểm bình thường hóa lãi suất của FED khác với kỳ vọng của Fed. BBC cho biết ước tính trung bình của Fed hiện đang ở mức 1% vào tháng 1 năm 2016 và 2. 5% vào tháng 1 năm 2017. Trong khi đó, thị trường kỳ hạn thảo luận trước đây kỳ vọng U. S. sẽ có tỷ giá khoảng 0.5% vào tháng 1 năm 2016 và chỉ bằng 1,25% vào tháng 1 năm 2017.

Mức dưới cùng

Mức tăng của Hoa Kỳ có thể là thách thức cụ thể đối với các thị trường mới nổi, đặc biệt là các nước có khả năng tổn thương về tài chính bên ngoài như Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ và Nam Châu Phi hoặc các chính phủ, công ty và ngân hàng với số lượng lớn nợ bằng đồng đô la có thể trở nên đắt tiền hơn để phục vụ.