nợ của Trung Quốc đã tăng gấp bốn lần trong vài năm qua, từ khoảng 7 nghìn tỷ USD trong năm 2007 lên 28 nghìn tỷ vào giữa năm 2014. Gánh nặng nợ ngày càng tăng cùng với sự suy thoái kinh tế gần đây cho thấy triển vọng ảm đạm của nền kinh tế Trung Quốc, chưa kể đến phần còn lại của nền kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, theo các số liệu mới nhất của Ngân hàng Thế giới, Trung Quốc cũng có tỷ lệ tiết kiệm cao nhất thế giới (chỉ với Kuwait và Bermuda) ở mức 50% tổng sản phẩm quốc nội tính đến năm 2013.

Không phải là nghịch lý, nợ nần cao thực sự được mong đợi trong một nền kinh tế có tỷ lệ tiết kiệm cao. Tuy nhiên, điều này không dẫn đến kết luận rằng nợ của Trung Quốc không có gì phải lo lắng; trên thực tế, nó chỉ có thể là một chỉ báo rằng Trung Quốc đang tiết kiệm quá nhiều. Đó là đúng, tỷ lệ tiết kiệm cao không nhất thiết là một điều tốt. Dưới đây chúng tôi khám phá những nghịch lý này và tại sao Trung Quốc có thể cần phải giảm tiết kiệm của mình để giảm nợ và tăng trưởng nhiên liệu.

Kinh tế học vĩ mô của nợ và tiết kiệm

Hãy bắt đầu bằng cách nhìn vào một nền kinh tế đóng cửa đơn giản mà không xuất khẩu hoặc nhập khẩu. Trong lý thuyết kinh tế vĩ mô chuẩn, tổng sản lượng của quốc gia mà không có thương mại quốc tế có thể được biểu diễn như sau:

Y = công thức này Y có thể được định nghĩa là tổng sản lượng hoặc tổng thu nhập, là kết quả của chi tiêu tiêu dùng ( C ), chi tiêu đầu tư ( I ) và chính phủ chi tiêu (

G ). Sắp xếp lại phương trình này chúng ta có thể xác định đầu tư theo chức năng của tổng thu nhập trừ đi cả chi tiêu của người tiêu dùng và chính phủ: - I = Y - C - G

Điều thú vị ở đây là tiết kiệm thường được định nghĩa là thu nhập trừ chi tiêu (chẳng hạn, bất cứ điều gì không phải là chi tiêu nhất thiết phải được lưu). Do đó, sử dụng

S để cho biết tiết kiệm có thể viết: S = Y - C - G dẫn đến kết luận rằng tiết kiệm bằng đầu tư:

= Tôi Những gì mọi người tiết kiệm, miễn là họ không đặt nó dưới nệm của họ, sẽ được sử dụng để tài trợ chi tiêu đầu tư.

Tiết kiệm của một người là nợ của một người khác Nói chung có hai kênh khác nhau để tiết kiệm được chuyển thành chi tiêu đầu tư: vốn chủ sở hữu và nợ. Miễn là tiết kiệm được hướng vào tài trợ vốn cổ phần, sau đó nền kinh tế sẽ không phải chịu bất kỳ khoản nợ. Tuy nhiên, nhiều khoản đầu tư được tài trợ thông qua các khoản vay ngân hàng và trái phiếu, tạo thành nợ. Như vậy, trong một ví dụ kinh tế khép kín đơn giản, nợ chỉ là kết quả của một nền kinh tế chuyển đổi tiết kiệm thành đầu tư. Bây giờ, trong một nền kinh tế mở, mọi thứ khác nhau một chút. Ngay cả những quốc gia có mức tiết kiệm thấp cũng có thể gây ra khoản nợ đáng kể bằng cách vay mượn từ phần còn lại của thế giới.Nếu tiết kiệm trong nước thấp hơn đầu tư trong nước (

S

), thì quốc gia này sẽ cần vay từ phần còn lại của thế giới để tài trợ cho chi tiêu đầu tư. Nền kinh tế Hoa Kỳ phù hợp với loại tiết kiệm thấp và nợ cao, một vị thế duy trì bằng vay mượn từ nước ngoài. (Để biết thêm chi tiết, "Tiết kiệm như thế nào Tiết kiệm") Tổng nợ của Trung Quốc tính đến năm 2014 là 28 nghìn tỷ USD. Trong đó, tổng nợ nước ngoài (tiền vay từ nước ngoài) đạt mức 0 USD. 949 nghìn tỷ vào cuối năm 2014. Điều này có nghĩa là tổng nợ của Trung Quốc đối với người nước ngoài chỉ bằng khoảng 3,4% tổng nợ. Điều này cho thấy hầu hết nợ của Trung Quốc được tài trợ bởi tiết kiệm nội địa. Vì vậy, các Deal lớn là gì?

Sự khôn ngoan thông thường về tài chính cá nhân cho thấy rằng tiết kiệm cao là tốt. Nếu chúng ta coi nợ là một ảnh hưởng của một nền kinh tế chuyển đổi tiết kiệm sang đầu tư thì nợ của Trung Quốc không đáng lo ngại. Tuy nhiên, sự khôn ngoan thông thường ở cấp độ tài chính cá nhân không phải lúc nào cũng vượt quá mức kinh tế vĩ mô.

Chừng nào mà nợ của Trung Quốc được sở hữu bằng đồng nội tệ, thì mức nợ của Trung Quốc gần đây có thể quản lý được. Tuy nhiên, có những dấu hiệu cho thấy mặc dù nợ nước ngoài thấp, nhưng nợ của Trung Quốc không lành mạnh. Giữa năm 2007 và năm 2014, tỷ lệ nợ / GDP của Trung Quốc đã tăng từ 158% lên 282%, bằng chứng là tăng trưởng nợ nhanh hơn tốc độ tăng trưởng GDP.

Các giới hạn của tăng trưởng có tính đầu tư

Nhìn vào thành phần nợ của Trung Quốc theo khu vực cho thấy nguồn gốc thực sự của vấn đề nợ của nước này. Giữa năm 2007 và năm 2014, nợ chính phủ chỉ tăng 13% và nợ hộ gia đình 18%, trong khi nợ công tăng 52%. Nợ công nghiệp phi phi tài chính, chiếm tới 125% tổng nợ so với GDP, là thủ phạm chính của vụ nổ nợ nần ở Trung Quốc. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi sự tăng trưởng kinh tế nhanh chóng của Trung Quốc trong vài thập kỷ gần đây dựa trên chiến lược tăng trưởng và đầu tư dẫn đầu. Tiết kiệm hộ gia đình cao cho phép đầu tư lớn hơn và tích lũy vốn bị chi phối bởi tiêu dùng nước ngoài. Những gì ngày càng trở nên rõ ràng kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu là những giới hạn của chiến lược đó. Thực tế đầu tư bằng vốn vay cao hơn tốc độ tăng trưởng kinh tế cho thấy mức đầu tư ngày càng tăng không chuyển thành năng suất cao hơn. Hơn nữa, tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm hơn đang có một tác động tiêu cực đến xuất khẩu của Trung Quốc. Mặc dù tăng trưởng hàng năm về xuất khẩu hàng hóa trung bình khoảng 18% từ năm 1990 đến năm 2014, nhưng chỉ tăng 6% trong năm 2014 và giảm 9,9% trong chín tháng đầu năm 2015. 999 Một phần lớn giải pháp cho vấn đề, kỳ quặc đủ, nằm ở tỷ lệ tiết kiệm cao của Trung Quốc. Chi tiêu đầu tư của các tập đoàn Trung Quốc đã chạm tới bức tường, một bức tường mà người tiêu dùng Trung Quốc có thể phá vỡ bằng cách khai thác vào khoản tiết kiệm của họ. Khoản tiết kiệm lớn này cần được chuyển từ chi tiêu đầu tư sang chi tiêu của người tiêu dùng. Với chi tiêu tiêu dùng tăng lên, các tập đoàn của Trung Quốc có thể sử dụng doanh thu từ chi tiêu đó để phục vụ và trả nợ, đồng thời đưa ra một hướng mới cho một nền kinh tế bền vững hơn do tiêu dùng chứ không phải là xuất khẩu và đầu tư cố định.

Tỷ lệ tiết kiệm cao

Tỷ lệ tiết kiệm cao rất hữu ích cho các nền kinh tế đang phát triển vì chúng góp phần tích tụ vốn nhiều hơn, làm cho nền kinh tế có năng suất cao hơn trong chạy dài. Nhưng tỷ lệ tiết kiệm cao đến với chi phí tiêu thụ thấp hơn. Ở một mức độ phát triển nhất định, tỷ lệ tiết kiệm cao cũng có thể dẫn đến đầu tư. Dường như Trung Quốc đang tìm kiếm tình huống này vì nó cố gắng chuyển từ một nước đang phát triển sang một nước phát triển. Nếu Trung Quốc có thể khiến cho người tiêu dùng tiết kiệm ít hơn và chi tiêu nhiều hơn, thì sẽ làm gánh nặng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế khỏi ngành công nghiệp và giúp giảm gánh nặng nợ nần.