Làm thế nào để bạn xác định giá trị thị trường hợp lý của một đồng tiền mà đã đánh giá cao hơn cổ phiếu ngay cả những cổ phiếu công nghệ nóng nhất? Câu hỏi này đã khiến các nhà đầu tư và nhà phân tích bối rối trong nhiều năm khi nói đến Bitcoin. Mặc dù các phương pháp định giá các tiền tệ kỹ thuật số khá đơn giản, nhưng những giả định dựa vào giá trị cạnh tranh khác nhau. Đừng dựa vào các nhà phân tích phố Wall để suy nghĩ cho bạn. Thay vào đó, hãy xem xét khuôn khổ này và đưa ra ước tính giá trị thị trường hợp lý cho bitcoin của bạn. Bitcoin có giá trị vì mọi người nghĩ nó có giá trị. Câu hỏi đầu tiên của bạn có thể là liệu Bitcoin có bất kỳ giá trị nào. Xét cho cùng, nhiều người hoài nghi về bitcoin đã đánh bại đồng tiền ảo vì thiếu "giá trị nội tại", bao gồm các nhà đầu tư đẳng cấp thế giới như Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK) B BRK, BBerkshire Hathaway Inc 186. 68-0 32% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 Warren Buffett (người gọi Bitcoin là "ảo ảnh") và JP Morgan Chase & Co. (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0 62% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 Jamie Dimon, và các nhà kinh tế học như cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Alan Greenspan và đoạt giải Nobel Paul Krugman ("Bitcoin là ác"). Mặc dù có đội ngũ những người hoài nghi và vô số những tin xấu cho ngành công nghiệp này cho đến năm 2014, nhưng Bitcoin vẫn tiếp tục thương mại nhiều lần hơn một năm trước. Các cặp song sinh Winklevoss rõ ràng không đồng ý. Xem phỏng vấn Investopedia với Tyler Winklevoss.) Làm thế nào có thể được? Rất đơn giản, Bitcoins có giá trị vì một nhóm người nhỏ nhưng ngày càng tăng tin rằng công nghệ Bitcoin cơ bản có giá trị. Trong tương lai, công nghệ Bitcoin có thể được sử dụng cho một loạt các ứng dụng dịch vụ tài chính từ thanh toán, hợp đồng, trao đổi phân phối. Vì Bitcoins là đơn vị tiền tệ khan hiếm được yêu cầu để cấp điện cho các ứng dụng này nên chúng rất có giá trị. Không giống các loại tiền tệ khác có nguồn cung tiền có thể bị thổi phồng bởi các ngân hàng trung ương, có một số lượng hạn chế các Bitcoins sẽ được đưa vào lưu thông, làm cho đồng tiền này trở thành một cửa hàng có giá trị so với các nguồn dự trữ quốc tế khác. Mặc dù Bitcoin không phải là hợp đồng được pháp luật ủng hộ bởi một chính phủ đặc biệt, nhưng giá trị của đồng tiền được hỗ trợ bởi các cá nhân và các thương gia tự nguyện chấp nhận Bitcoin cho hàng hoá và dịch vụ của họ. Nếu chúng ta có thể đồng ý rằng Bitcoins có giá trị dự kiến ​​ tích cực (vì ít nhất một số người tin rằng công nghệ tiềm ẩn có tiềm năng cách mạng), chúng ta có thể bắt đầu đưa ra ước tính của mình về hội chợ hiện tại giá trị. Giá trị của Bitcoin phụ thuộc vào nhu cầu "giao dịch" và "đặt chỗ". Điều quan trọng cần lưu ý là tổng giá trị thị trường của một loại tiền tệ, "cơ sở tiền tệ" của nó, được điều khiển bởi hai thứ, nhu cầu giao dịch và nhu cầu đặt chỗ. Chúng ta có thể nghĩ đến mức "float" hàng ngày của Bitcoin tương tự như lượng tiền cung cấp M1 của nền kinh tế của chúng ta - tiền tệ cần để đáp ứng nhu cầu giao dịch cho hàng hoá và dịch vụ. Tương tự như vậy, chúng ta có thể nghĩ đến các Bitcoins "tích trữ" bởi các nhà đầu cơ mang tính đầu cơ như đồng tiền cần thiết để đáp ứng nhu cầu đặt phòng đối với khoản tiết kiệm an toàn dài hạn. Kết hợp, Bitcoin nổi và dự trữ bao gồm tổng số tiền cơ sở của nó, tương tự như nguồn cung tiền M2 của nền kinh tế của chúng tôi (M1 + tiền trong tiền gửi tiết kiệm, thị trường tiền tệ, vv). Vì vậy, cơ sở tiền tệ dựa vào cả người tiêu dùng và nhà đầu tư tin tưởng rằng công nghệ Bitcoin sẽ tạo ra một khối lượng trao đổi kinh tế nhất định trong ngày hôm nay và trong tương lai. Các nhà đầu cơ đầu cơ đặc biệt đã cho thấy sự sẵn sàng mua bất thường của BTC, dẫn đến một cơ sở tiền tệ lớn hơn nhiều so với dự đoán của một đồng tiền có khối lượng giao dịch bitcoin. Và đó là ok! Miễn là nhu cầu giao dịch của Bitcoin tiếp tục tăng theo cấp số nhân trong những năm tới, sự cân bằng giữa sự trôi nổi của Bitcoin và tổng số tiền của nó sẽ phản ánh các đồng tiền chung toàn cầu. (Để biết Bitcoin bắt đầu lưu thông như thế nào, hãy đọc "Bitcoin Mining là gì?") Cơ sở tiền tệ tiềm năng của Bitcoin là một đầu vào quan trọng mà chúng ta cần cho việc định giá của chúng ta. Vì không có sự khác biệt thực sự giữa BTC được tổ chức cho thương mại và BTC được tổ chức để đầu tư, cần phải rõ ràng rằng chúng tôi thực sự chỉ quan tâm đến cơ sở tiền tệ của Bitcoin khi định giá. Về mặt lý thuyết, giá trị thị trường thị trường của một BTC chỉ đơn giản là sự chia cổ tức của cơ sở tiền tệ tương lai dự đoán và BTC trong lưu thông, được chiết khấu bởi "một rào cản" mà một nhà đầu tư cần để đầu tư vào đầu cơ tiền tệ. Vì vậy, một số ước tính hợp lý cho cơ sở tiền tệ tương lai tiềm năng của bitcoin là gì? Bitcoins trị giá khoảng 5 đô la. 5 tỷ USD hiện nay, nhưng theo nhà đầu tư và doanh nhân Barry Silbert, họ sẽ chỉ bắt đầu phát triển mạnh như một đồng tiền giao dịch khi cơ sở tiền tệ tăng lên 50-100 tỷ USD. Các nhà phân tích tại Wedbush Securities gần đây cho thấy nhu cầu tổng hợp tiềm năng cho bitcoin có thể lên tới 13.900 tỷ USD, bao gồm dự trữ ngoại tệ toàn cầu, cung tiền của các nước lạm phát cao, và giá trị thị trường của tất cả vàng được tổ chức như tài sản tài chính. Chúng ta hãy giả định rằng trong trường hợp lạc quan của chúng ta đối với Bitcoin, cơ sở tiền tệ sẽ tăng lên 1 nghìn tỷ đô la trong vòng 10 năm, đại diện cho một phần của tổng cung tiền của Đô la Mỹ và khoảng một nửa giá trị của thị trường vàng thế giới. Sau đó, chúng tôi có thể chia quỹ tiền tệ này cho tổng số bitcoins dự kiến ​​sẽ lưu hành vào năm 2024 (nhờ lịch khai thác đã biết). Với 21 triệu BTC đang lưu hành, chúng ta có thể thấy một bitcoin trị giá 50.000 USD với cơ sở tiền tệ trị giá 1 nghìn tỷ USD!Nếu chúng ta cảm thấy thoải mái với giả định này, tất cả những gì chúng ta cần làm là đun sôi 50.000 USD tương lai bitcoin vào hiện tại đô la. Tỷ lệ "cản trở" của Bitcoin là đầu vào quan trọng khác mà chúng ta cần cho việc định giá của chúng tôi. Đây là nơi mà mọi thứ trở nên khôn lanh: tỷ suất chiết khấu thích hợp để sử dụng cho bitcoin, một loại tiền tệ suy đoán sẽ không bao giờ tạo ra dòng tiền mặt? Chúng ta cần phải có những giả định nhất định về tỷ lệ lợi tức phải trả để bù đắp cho những rủi ro liên quan đến việc giữ Bitcoin. Giả định rằng chúng ta thường yêu cầu tỷ suất lợi nhuận trên vốn cổ phần 12% đối với các khoản đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng nhưng chúng tôi tin rằng Bitcoin mang nguy cơ gấp 5 lần rủi ro thông thường. Chúng tôi cần áp dụng tỷ lệ chiết khấu 60% cho ước tính giá trị tương lai của chúng tôi đối với Bitcoin. Do kết hợp, điều đó sẽ làm cho 50.000 BTC của chúng tôi vào năm 2024 có giá trị xấp xỉ 455 đô la ngày hôm nay - không quá xa mức giá hiện tại. Để minh hoạ thêm, cũng có thể xem xét cách một nhà đầu tư mạo hiểm có thể xác định giá trị hiện tại ròng của một khoản đầu tư mà ông không bao giờ kỳ vọng tạo ra dòng tiền mặt tích cực trong thời gian đầu tư của công ty (ví dụ như một công ty công nghệ cao tăng trưởng tái đầu tư 100% thu nhập của nó trước khi nó được bán cho Google). Trong trường hợp không có thu nhập, VC có thể xem xét doanh thu bội thu để xác định giá trị đầu cuối của công ty, và sau đó giảm con số đó với tỷ lệ từ 40 đến 60%. Với Bitcoin, suy nghĩ là như nhau. Ngoại trừ giá trị cuối cùng của Bitcoin thực sự là cơ sở tiền tệ trong tương lai. Cavept emptor: Các giả định của bạn tạo ra sự khác biệt. Theo giả định chúng ta đã sử dụng ở trên, Bitcoin dường như gần với mức giá khá hiện nay. Nhưng nếu chúng ta nghĩ rằng cơ sở tiền tệ sẽ đạt được 2 nghìn tỷ đô la trong mười năm và các nhà đầu tư chứng minh sẵn sàng giải quyết cho lợi nhuận hàng năm là 30%? Bỗng nhiên giá trị thị trường hiện tại của BTC tăng vọt lên 7, 250! Ngược lại, nếu chúng ta nghĩ rằng cơ sở tiền tệ sẽ chỉ đạt 500 tỷ USD trong 10 năm và các nhà đầu tư chỉ chạm vào Bitcoin khi họ mong đợi lợi nhuận hàng năm là 80%, giá trị hiện tại sẽ giảm xuống còn 70 USD. Dãi dưới cùng Nếu bạn là người tin tưởng vào Bitcoin có nguy cơ rủi ro, giá ngày nay có thể hấp dẫn. Nếu bạn là một người hoài nghi bảo thủ hơn, có thể bạn sẽ tránh xa lớp tài sản trông giống như nó đang ở trong một bong bóng đầu cơ. Nhưng dù sao đi nữa, bạn chỉ cần đưa ra hai giả định cơ bản để đưa ra giá trị thị trường của riêng mình cho Bitcoin: cơ sở tiền tệ trong tương lai và tỷ lệ lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro. Chúc may mắn!