Trong một số trường hợp nhất định, một cổ phiếu sẽ giao dịch ít hơn số tiền ròng trên mỗi cổ phiếu trên bảng cân đối của công ty. Lượng tiền mặt trên mỗi cổ phiếu được xác định bằng tiền mặt và các khoản tương đương trừ đi tổng nợ, chia cho tổng số cổ phần của công ty.

Mặc dù cổ phiếu đó có vẻ như là một món hời không thể cưỡng lại, nhưng một lượng đáng kể các phân tích là cần thiết để xác định liệu đó là một hợp đồng hay hay để trở thành sự thật.

Ví dụ: hãy xem xét một công ty giả mạo gọi là Bargain Basement Co. (BBC), với cổ phiếu đang giao dịch ở mức 10 USD với 10 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Giả sử rằng bảng cân đối kế toán mới nhất của công ty này cho thấy một khoản tiền mặt nắm giữ 150 triệu USD, với tổng nợ là 25 triệu USD. Do đó, số dư ròng (tiền mặt trừ nợ) là 125 triệu đô la, và tiền mặt ròng trên mỗi cổ phiếu là 12 đô la. 50.

AD:

Tại sao số tiền thuần sử dụng, thay vì chỉ là số tiền trên bảng cân đối kế toán?

Bởi vì đối tượng của bài tập là đánh giá số tiền mặt thuần mà theo lý thuyết sẽ được nhận bởi các cổ đông cổ phần trong trường hợp thanh lý của công ty. Do đó, bất kỳ nợ phải trả nào cũng phải trừ đi để đến số tiền thuần.

Lưu ý rằng số tiền ròng trên mỗi cổ phiếu không tính đến giá trị của các tài sản khác, chẳng hạn như hàng tồn kho. Nó chỉ cung cấp một phần của bức tranh cho đến giá trị của một công ty, trong khi một biện pháp như giá trị sổ sách hữu hình (giá trị sổ sách trừ đi các tài sản vô hình, như thiện chí) có thể cung cấp một bức tranh hoàn chỉnh hơn.

AD:

Giá trị doanh nghiệp

Dưới đây là một cách khác để xem số liệu này. Một công ty có cổ phiếu giao dịch dưới giá trị bằng tiền mặt trên mỗi cổ phần sẽ có vốn hóa thị trường nhỏ hơn số tiền thuần trong bảng cân đối kế toán. Trong ví dụ trước của BBC, công ty có vốn hóa thị trường là 100 triệu USD, so với số tiền mặt ròng của nó là 125 triệu USD.

Nói cách khác, giá trị doanh nghiệp của BBC là 25 triệu đô la. Giá trị doanh nghiệp là giá trị của toàn bộ doanh nghiệp; trong hình thức đơn giản nhất, nó được định nghĩa là giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu cộng với nợ trừ đi tiền và tương đương. Trong trường hợp của BBC, công việc này đạt 100 triệu đô la (vốn chủ sở hữu) + 25 triệu đô la (nợ) - 150 triệu đô la (tiền mặt).

Giá trị của một công ty nằm ở khả năng tạo ra dòng tiền mặt tích cực trong nhiều năm hoặc nhiều thập kỷ tới trong tương lai. Nhưng làm thế nào một công ty có thể có giá trị doanh nghiệp tiêu cực, hoặc có giá trị ít hơn tiền mặt của nó?

Khi nào một giao dịch chứng khoán dưới giá trị tiền mặt?

Như dự kiến, cổ phiếu hiếm khi giao dịch dưới giá trị tiền mặt. Tuy nhiên, trong một số trường hợp, như những điều được liệt kê dưới đây, họ có thể làm như vậy:

Trong các thị trường lạc quan, vì các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn cho cổ phiếu, họ hiếm khi giao dịch dưới giá trị tiền mặt. Tuy nhiên, trong thời kỳ thị trường gấu kéo dài - khi tình trạng bất ổn thống trị và sự sụp đổ giá trị - không phải là bất thường khi tìm thấy một số lượng đáng kể các cổ phiếu giao dịch dưới giá trị tiền mặt.

Chẳng hạn, vào tháng 10 năm 2008 khi các thị trường tài chính toàn cầu bị bắt trong một đợt bán tháo chưa từng thấy, hơn 875 cổ phiếu được báo cáo là giao dịch thấp hơn giá trị của cổ phiếu nắm giữ cổ phiếu trên cổ phiếu của họ.

• Các cổ phiếu giao dịch dưới mức tiền mặt có thể được nhóm lại trong một ngành hoặc lĩnh vực cụ thể nếu các nhà đầu tư cực kỳ xấu đi đối với triển vọng của ngành đó.

  • Chẳng hạn, theo "tàn phá công nghệ" từ năm 2000 đến năm 2002, một số cổ phiếu công nghệ được giao dịch dưới giá trị của tiền mặt ròng.

• Một cổ phiếu có thể giao dịch dưới giá trị tiền mặt nếu công ty hoạt động trong một lĩnh vực như công nghệ sinh học, ở đó mức "đốt cháy cao" (tỷ lệ tiền mặt được sử dụng cho hoạt động kinh doanh) là một tiêu chuẩn và không hoàn trả. Trong những trường hợp như vậy, điều này có thể cho thấy thị trường cân nhắc cân bằng tiền mặt của công ty chỉ là đủ cho một vài phần tư hoạt động.

  • Cổ phiếu có thể giao dịch dưới giá trị tiền mặt khi có nhiều sự không chắc chắn về định giá tài sản và nợ phải trả trên bảng cân đối kế toán. Trong thời kỳ thị trường gấu dữ dội năm 2008, một số ngân hàng và tổ chức tài chính giao dịch dưới giá trị tiền mặt vì lý do này.

• Dấu hiệu Giá trị hay Sự Bất Khả kháng?

• Thực tế là một cổ phiếu đang giao dịch dưới giá trị tiền mặt của nó có thể là một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư nghĩ rằng công ty có giá trị ít hơn là một hoạt động liên tục hơn nếu nó được giải thể hoặc thanh lý (và số tiền thu được phân phối cho nhà đầu tư ). Điều này nói chung cho thấy một cái nhìn cực kỳ bi quan về triển vọng của một công ty mà cuối cùng có thể hoặc không thể chứng minh là hợp lý.

Một giao dịch chứng khoán dưới giá trị tiền mặt có thể là một cổ phiếu có giá trị thực sự trong những tình huống mà sự bi quan xung quanh triển vọng của nó là không hợp lý. Điều này có thể xảy ra khi một công ty đang trong giai đoạn đầu của một sự thay đổi và triển vọng kinh doanh đang được cải thiện hoặc khi một công ty đang phát triển một loại thuốc hoặc công nghệ trong đó các cơ hội thành công được xem bởi chủ nghĩa hoài nghi không chủ ý.

Một giao dịch chứng khoán dưới giá trị tiền mặt có thể sẽ báo hiệu sự thất bại sắp xảy ra trong trường hợp công ty có thể không thể huy động thêm vốn trước khi tiền mặt cạn kiệt hoặc có những khoản nợ đáng kể có thể không rõ ràng trong bảng cân đối kế toán vấn đề môi trường).

Trong hầu hết các trường hợp, như đã đề cập ở trên, một cổ phiếu giao dịch dưới mức tiền mặt ròng trên mỗi cổ phần không nhất thiết phải là một món hời và bạn cần phải nhìn lại các con số để xác định nguyên nhân của sự bất thường này.

Khi nào đầu tư

Nói chung, tốt nhất nên đầu tư vào các cổ phiếu có giá trị dưới giá trị ròng khi tâm lý thị trường tích cực và cổ phiếu đang trong xu hướng tăng. Do đó, thời gian tốt nhất để làm là bắt đầu một chu kỳ bò mới bền vững trước khi cổ phiếu đó thu hút sự chú ý của thị trường. Ví dụ, vào năm 2003, các nhà đầu tư có thể gặt hái được những lợi ích đáng kể trong các cổ phiếu công nghệ lựa chọn đã có giao dịch dưới giá trị tiền mặt trong nhiều tháng.

Lưu ý rằng phần lớn các cổ phiếu giao dịch dưới giá trị tiền mặt có thể sẽ là cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã bị các nhà đầu tư và giới truyền thông phớt lờ.Nhìn chung, có quá nhiều nhà đầu tư và giới truyền thông quan tâm đến các cổ phiếu lớn hơn để họ có thể mua bán dưới giá trị tiền mặt lâu dài. Các cổ phiếu vốn nhỏ có rủi ro riêng của họ, và các nhà đầu tư muốn đầu tư vào họ phải đảm bảo rằng họ đã quen thuộc với những rủi ro này và có thể chịu đựng được.

Một cổ phiếu có nền tảng âm thanh hiếm khi giao dịch dưới giá trị tiền mặt lâu dài. Một khi tâm lý thị trường được cải thiện, các nhà đầu tư thường bám vào nó và đẩy giá cổ phiếu lên. Nếu không, nó có thể sẽ được mua lại bởi một công ty đối thủ.

Dòng dưới cùng

Ấn tượng ban đầu của một cổ phiếu đang giao dịch dưới mức tiền mặt ròng trên mỗi cổ phần có thể là nó là một món hời. Tuy nhiên, khuyến nghị rằng một nhà đầu tư dự tính đầu tư vào một cổ phiếu đó sẽ phân tích rất nhiều và xem xét số liệu để xác định xem đó có phải là món hời chính hãng hay "bẫy giá trị".