Trong những giai đoạn khủng hoảng kinh tế, các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống có thể sẽ không còn hiệu quả trong việc đạt được các mục tiêu của họ. Chính sách tiền tệ phi chính thống, như nới lỏng định lượng, sau đó có thể được sử dụng để thúc đẩy sự tăng trưởng kinh tế và thúc đẩy nhu cầu. (999) Tổng quan về chính sách tiền tệ thông thường Khi nền kinh tế của một quốc gia trở nên "quá nóng" - đang tăng lên nhanh chóng đến mức lạm phát tăng lên mức nguy hiểm - ngân hàng trung ương sẽ ban hành chính sách tiền tệ hạn chế để thắt chặt cung tiền. Điều này có hiệu quả làm giảm lượng tiền trong lưu thông và cũng là tỷ lệ nhập tiền mới vào hệ thống.

Tăng lãi suất mục tiêu làm cho tiền tốn kém hơn và tăng chi phí đi vay, giảm nhu cầu tiền mặt và các công cụ tiền mặt. Ngân hàng có thể tăng mức dự trữ mà các ngân hàng thương mại và ngân hàng bán lẻ phải giữ trong tay, hạn chế khả năng tạo ra các khoản vay mới. Ngân hàng trung ương cũng có thể bán trái phiếu chính phủ từ bảng cân đối kế toán trên thị trường mở, trao đổi các trái phiếu bằng cách lấy tiền từ lưu thông.

Khi nền kinh tế của một quốc gia rơi vào suy thoái, những công cụ chính sách này có thể được vận hành ngược lại, tạo thành một chính sách tiền tệ nới lỏng hoặc mở rộng. Lãi suất giảm, giới hạn dự trữ nới lỏng, và thay vì bán trái phiếu trên thị trường mở, họ được mua để đổi lấy tiền mới tạo ra.

Các công cụ chính sách tiền tệ phi chính thống

Vấn đề với các công cụ tiền tệ thông thường trong giai đoạn suy thoái sâu hoặc khủng hoảng kinh tế là chúng trở nên hạn chế trong tính hữu dụng của chúng. Lãi suất danh nghĩa bị ràng buộc có hiệu quả bởi số không và yêu cầu dự trữ của ngân hàng không thể thấp đến mức các ngân hàng đó có nguy cơ vỡ nợ. Khi lãi suất hạ xuống gần mức 0, nền kinh tế cũng có nguy cơ rơi vào bẫy thanh khoản, nơi mà người dân không còn được khuyến khích đầu tư và thay vào đó tích trữ tiền, ngăn không cho một sự phục hồi diễn ra.

Điều này khiến ngân hàng trung ương mở rộng nguồn cung tiền thông qua hoạt động thị trường mở (OMO). Tuy nhiên, trong thời kỳ khủng hoảng, chứng khoán của chính phủ có khuynh hướng tăng giá do sự an toàn của họ, điều này làm hạn chế hiệu quả của chúng như là một công cụ chính sách. Thay vì mua chứng khoán chính phủ, ngân hàng trung ương có thể mua các chứng khoán khác trong thị trường mở ngoài trái phiếu chính phủ. Đây thường được gọi là nới lỏng định lượng (QE).

Thông thường, thị trường chứng khoán phi chính phủ hoạt động không có sự can thiệp của ngân hàng trung ương, và họ quyết định mua các chứng khoán này chỉ khi nào cần. Các loại chứng khoán mua vào trong vòng QE thường là trái phiếu hoặc các công cụ nợ thuộc sở hữu của các tổ chức tài chính bao gồm cả chứng khoán được thế chấp (MBS).

QE cũng có thể có hình thức mua trái phiếu dài hạn trong khi bán nợ dài hạn để ảnh hưởng đến đường cong năng suất trong nỗ lực chống đỡ thị trường nhà ở được tài trợ bằng nợ thế chấp dài hạn. Khi ngân hàng trung ương bắt đầu mua tài sản cá nhân như trái phiếu doanh nghiệp, đôi khi nó được gọi là giảm nhẹ tín dụng.

Nếu những nỗ lực thông thường của QE thất bại, một ngân hàng trung ương có thể thực hiện một cách khác thường để cố gắng đẩy mạnh thị trường chứng khoán thông qua tích cực mua cổ phần của các cổ phiếu trên thị trường mở. Trong những năm sau cuộc khủng hoảng tài chính, các ngân hàng trung ương trên thế giới đã thực sự tham gia vào thị trường chứng khoán ở một mức độ nào đó.

Ngân hàng trung ương cũng có thể báo hiệu cho công chúng ý định của họ để giữ lãi suất thấp trong thời gian dài hoặc sẽ tham gia vào các vòng QE mới nhằm tăng sự tự tin của nhà đầu tư, có thể giảm xuống nền kinh tế rộng lớn hơn để thúc đẩy nhu cầu.

Nếu tất cả không thành công, ngân hàng có thể cố gắng thiết lập một chính sách lãi suất âm (NIRP), thay vì trả lãi tiền gửi, người gửi tiền sẽ phải trả tiền cho các đặc quyền giữ tiền tại ngân hàng. Ý tưởng là mọi người sẽ thích chi tiêu hoặc đầu tư số tiền đó thay vì bị phạt vì đã giữ nó. Chính sách này có thể rất nguy hiểm, tuy nhiên, vì nó có thể trừng phạt những người tiết kiệm. Ngân hàng trung ương ban hành chính sách tiền tệ để thay đổi quy mô cung tiền và tỷ lệ tăng trưởng của nó (xem thêm

Hiểu Lãi suất: Tín dụng, Hiệu quả Và

.)

. Điều này thường được thực hiện thông qua việc định hướng lãi suất, thiết lập các yêu cầu dự trữ ngân hàng và tham gia vào các hoạt động thị trường mở với chứng khoán của chính phủ. Trong giai đoạn suy thoái kinh tế trầm trọng, các công cụ này trở nên hạn chế do lãi suất tiếp cận bằng không và các ngân hàng thương mại trở nên lo lắng về tính thanh khoản.

Tham gia vào các hoạt động thị trường mở với các công cụ khác ngoài trái phiếu chính phủ, chẳng hạn như chứng khoán có thế chấp, có thể giúp đỡ trong những tình huống này. Đây được gọi là nới lỏng định lượng. Khi QE không đủ, ngân hàng có thể vào các thị trường khác và đưa ra thị trường rằng họ sẽ tham gia vào một chính sách mở rộng trong một khoảng thời gian dài hoặc thậm chí áp dụng một mức lãi suất danh nghĩa.