Nhà đầu tư thường bao gồm các trái phiếu nước ngoài hoặc quốc tế trong danh mục đầu tư của họ vì hai lý do chính - để tận dụng lãi suất hoặc lợi tức cao hơn, và đa dạng hóa các cổ phần của họ. Tuy nhiên, lợi nhuận cao hơn dự kiến ​​từ việc đầu tư vào trái phiếu nước ngoài đi kèm với tăng rủi ro phát sinh từ sự biến động bất lợi tiền tệ. Do có mức lợi nhuận tuyệt đối tương đối thấp so với chứng khoán, sự biến động của tiền tệ có thể có tác động đáng kể đến lợi nhuận trái phiếu. Do đó, các nhà đầu tư nên nhận thức về rủi ro hối đoái đi kèm với trái phiếu nước ngoài và thực hiện các biện pháp giảm thiểu rủi ro tiền tệ.
Rủi ro tiền tệ và trái phiếu nước ngoài
Rủi ro tiền tệ không chỉ phát sinh từ việc nắm giữ trái phiếu bằng ngoại tệ phát hành bởi một thực thể ở nước ngoài. Nó tồn tại bất cứ lúc nào một nhà đầu tư nắm giữ một trái phiếu được đánh dấu bằng một đơn vị tiền tệ không phải là đồng nội tệ của nhà đầu tư, bất kể người phát hành là một tổ chức địa phương hay một tổ chức nước ngoài.
Các công ty đa quốc gia và các chính phủ thường phát hành trái phiếu bằng nhiều loại tiền tệ để hưởng lợi từ chi phí đi vay thấp, đồng thời phù hợp với dòng tiền và dòng tiền đổ vào. Các trái phiếu này có thể được phân loại rộng rãi như sau:

• Trái phiếu nước ngoài: Trái phiếu do một công ty nước ngoài hoặc tổ chức nước ngoài cấp tại một nước không phải là của mình, bằng đồng tiền của quốc gia nơi phát hành trái phiếu. Ví dụ, một công ty Anh phát hành một trái phiếu bằng đồng đô la Mỹ ở U. S.
• Eurobond: Trái phiếu phát hành bởi một công ty bên ngoài thị trường nội địa, bằng đồng tiền khác với quốc gia nơi phát hành trái phiếu. Ví dụ, một công ty Anh phát hành một trái phiếu bằng đồng đô la Mỹ ở Nhật Bản. "Eurobond" không chỉ các trái phiếu phát hành duy nhất ở châu Âu, mà là một thuật ngữ chung áp dụng cho bất kỳ trái phiếu nào được phát hành mà không có thẩm quyền cụ thể. Eurobonds được đặt theo tên của đồng tiền. Ví dụ, trái phiếu Eurodollar đề cập đến Eurobonds có đồng đô la Mỹ, trong khi trái phiếu Euroyen liên quan đến trái phiếu bằng đồng Yên Nhật.
• Trái phiếu nước ngoài: Trái phiếu do công ty địa phương ở nước sở tại phát hành bằng đồng tiền nước ngoài. Ví dụ, một trái phiếu bằng đô la Canada được phát hành bởi IBM tại Hoa Kỳ sẽ là một trái phiếu nước ngoài.

Rủi ro tiền tệ phát sinh từ đồng tiền của trái phiếu và vị trí của nhà đầu tư, chứ không phải là nơi cư trú của tổ chức phát hành. Một nhà đầu tư của U. người nắm giữ trái phiếu bằng đồng Yên phát hành bởi Toyota Motor rõ ràng là phải chịu rủi ro tiền tệ.Nhưng nếu nhà đầu tư cũng nắm giữ trái phiếu bằng đồng đô la Canada do IBM phát hành ở U.? Rủi ro tiền tệ tồn tại trong trường hợp này là tốt, mặc dù IBM là một công ty trong nước. Tuy nhiên, nếu một nhà đầu tư của U. nắm giữ trái phiếu Yankee hoặc một trái phiếu Eurodollar do Toyota Motor phát hành, rủi ro trao đổi không tồn tại mặc dù tổ chức phát hành là một tổ chức nước ngoài.
Ví dụ
Sự trượt giá tiền tệ trong đó trái phiếu của bạn được niêm yết sẽ làm giảm tổng lợi nhuận. Ngược lại, sự đánh giá cao đồng tiền sẽ làm gia tăng lợi nhuận từ việc giữ trái phiếu - sự đóng băng trên bánh, do đó để nói chuyện.
Xem xét một U. Nhà đầu tư S. đã mua 10 000 EUR mệnh giá của một trái phiếu một năm, với phiếu giảm giá 3% hàng năm và giao dịch theo mệnh giá. Đồng euro đã bay cao vào thời điểm đó, với tỷ giá hối đoái so với đồng đô la Mỹ là 1.45, i. e. 1 EUR = 1 USD 45. Kết quả là nhà đầu tư đã trả $ 14,500 cho trái phiếu bằng đồng euro. Thật không may, vào thời điểm trái phiếu đáo hạn một năm sau, đồng euro đã giảm xuống 1,25 so với đô la Mỹ. Do đó, nhà đầu tư chỉ nhận được 12 đô la Mỹ khi chuyển đổi khoản tiền đáo hạn của trái phiếu bằng đồng euro. Trong trường hợp này, sự biến động của đồng tiền dẫn đến lỗ tỷ giá $ 2, 000.
Nhà đầu tư có thể đã mua trái phiếu lần đầu vì lãi suất 3%, trong khi trái phiếu Mỹ tương đương có kỳ hạn 1 năm chỉ mang về 1%. Nhà đầu tư cũng có thể giả định rằng tỷ giá sẽ duy trì ổn định một cách hợp lý trong thời gian nắm giữ một năm của trái phiếu.
Trong trường hợp này, sự khác biệt về tỷ suất lợi nhuận 2% được cung cấp bởi đồng euro không thể biện minh cho rủi ro tiền tệ của nhà đầu tư U. S. Trong khi khoản lỗ tỷ giá là 2 000 đô la sẽ được bù đắp ở mức hạn chế bởi khoản thanh toán coupon là 300 EUR (giả sử một khoản lãi được thanh toán khi đáo hạn), thì khoản lỗ ròng từ khoản đầu tư này vẫn còn khoảng 1 USD 625 (300 EUR = 375 USD ). Điều này tương đương với khoản lỗ khoảng 11,2% cho khoản đầu tư ban đầu là 14 USD, 500 USD.
Tất nhiên, đồng euro có thể đã đi theo cách khác. Nếu nó đã được đánh giá cao đến mức 1.50 so với Đô la Mỹ, lợi nhuận phát sinh từ sự biến động ngoại hối thuận lợi sẽ là $ 500. Bao gồm cả khoản thanh toán coupon là 300 EUR hoặc 450 USD, tổng lợi nhuận sẽ là 6,5% trong số 14 USD đầu tiên đầu tư.
Rủi ro tiền tệ được bảo hiểm rủi ro trong trái phiếu
Nhiều nhà quản lý quỹ quốc tế phòng ngừa rủi ro tiền tệ chứ không phải lấy cơ hội để lợi nhuận bị giảm sút bởi sự biến động bất lợi của tiền tệ.
Tuy nhiên, tự bảo hiểm rủi ro tự nó mang một mức độ rủi ro vì một chi phí gắn liền với nó. Vì chi phí của việc phòng ngừa rủi ro tiền tệ phần lớn dựa trên sự khác biệt về lãi suất, nó có thể bù đắp một phần đáng kể của lãi suất cao hơn do trái phiếu ngoại tệ mang lại, do đó làm giảm cơ sở cho việc đầu tư vào trái phiếu như vậy. Ngoài ra, tùy thuộc vào phương pháp bảo hiểm rủi ro được sử dụng, nhà đầu tư có thể bị khóa vào một tỷ lệ ngay cả khi ngoại tệ đánh giá cao, do đó tạo ra một chi phí cơ hội.
Trong một số trường hợp, tuy nhiên, bảo hiểm rủi ro có thể rất đáng giá hoặc là khóa lợi nhuận bằng tiền hoặc bảo vệ chống lại một đồng tiền trượt. Các phương pháp phổ biến nhất được sử dụng để phòng ngừa rủi ro tiền tệ là tiền tệ chuyển tiếp và tương lai, hoặc lựa chọn tiền tệ. Mỗi phương pháp bảo hiểm rủi ro có những ưu và nhược điểm riêng biệt. Tiền tệ chuyển tiếp có thể được điều chỉnh cho một số tiền cụ thể và trưởng thành nhưng khóa theo một tỷ giá cố định, trong khi tiền tệ tương lai cung cấp đòn bẩy cao nhưng chỉ có sẵn trong các loại hợp đồng cố định và kỳ hạn. Các lựa chọn về tiền tệ mang lại tính linh hoạt hơn là chuyển tiếp và tương lai nhưng có thể khá tốn kém.
Kết luận
Trái phiếu nước ngoài có thể mang lại năng suất cao hơn trái phiếu trong nước và đa dạng hoá danh mục đầu tư. Tuy nhiên, lợi ích này nên được cân nhắc so với rủi ro mất mát do những động thái ngoại hối bất lợi, có thể có tác động tiêu cực đáng kể đến tổng lợi nhuận từ trái phiếu nước ngoài.